史瑩

2017年IPO發行數量創下歷史新高，對於過去數年停停走走的IPO發審節奏來說，2017年IPO數量多且發行節奏快，投行業務的春天似乎已經降臨。

但2018年開始IPO發審節奏再一次出現了變化，先是發審委大幅提高了否決率，此後又通過現場檢查和設置隱形門檻等手段喝退了超過百家的排隊企業，眾多券商一時無米下鍋。與此同時，新業務也在衝擊著券商投行業務的格局，CDR（中國存托憑證）制度橫空出世，港交所掀起重磅上市規則改革。

在一系列變化之後，頭部券商的馬太效應愈發明顯，券商投行業務格局開始變化。

「今年無論是IPO、CDR還是赴港上市的企業，看點都在龍頭企業、巨無霸以及大型獨角獸上面，而這些專案和中小券商都是沒有太大關係的，這類專案的資源都在排名前10甚至是排名前5的券商手中。」北京地區一家大型券商投行部的人士表示。

綜上所述IPO變局伴隨著CDR制度的推出，新一輪頭部券商走強，占據市場大部分承銷額度的時代將要來臨。因此，便有業內人士認為，2018年對於券商投行業務來說是最好的時代，也是最壞的時代。

業務格局生變

根據數據顯示，截至2018年5月17日，證監會核發IPO批文的數量為42家，2017年同期證監會核發IPO批文的數量為191家，2018年IPO批文發放的數量同比減少了78%。

IPO批文發放的數量直接關係到券商業務執行量，可以說2018年對於券商投行業務來說並不樂觀。另一項數據也值得關注，截至2018年5月11日，證監會公佈撤回IPO申請的在審企業多達144家，2017年全年不過146家企業撤回申請。……