龚方件

对于中国A股的投资者来说，2018年8月份的这段日子非常难熬，受到中美经贸摩擦、经济指标下滑等多种因素的影响，今年春季之前触碰两年以来新高的3587点“白马行情”给人们带来的喜悦已经烟消云散，开始不得不面临前途未卜的忐忑和迷茫。人们不禁问道：A股为何会出现这一轮下跌？调整是否已经真正到位？未来还会引发系统性风险吗？

其实，决定股票市场走势的因素十分复杂，人们往往是“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。要看清当下的中国股市，必须放在不同的维度中来分析评判。

回顾2018年上半年，A股主要股指从阶段新高到阶段新低上演了一波“蹦极”行情，特别是在6、7月份接连失守3000点、2900点甚至2700点关口。在市场机构投资者看来，近期一些前期积累的风险事件逐渐暴露，同时叠加外部不确定因素，我国股市、债市及汇市出现一定调整，这些调整反映出投资者预期的变化，也是金融体系向市场化转型、各类风险回归的必经阶段。但从总体来看，市场调整幅度在可控范围内，不应将金融领域的阶段性表现夸大为整体“金融恐慌”。

海通证券研究所策略分析师荀玉根称，上半年股市低迷，短期影响市场情绪的因素确实存在，比如美国单方面挑起贸易战、国内去杠杆背景下信用违约不断。但站在中长期的视角看，目前A股已经进入估值合理区域。中国金融四十人论坛高级研究员管涛也称，8月1日美国政府拟对约2000亿美元中国产品加征25%关税的消息短期内或许会给金融市场带来负面情绪，但长期看来中国金融市场发展的基本面没有发生变化，无需高估其带来的影响。……