张华 荣巍

[摘要]中国作为全球最大的新兴市场国家，经济社会快速发展，近年来，短期国际资本开始大规模频繁进出我国。由于其具有投资期限短、流动性强、受政策环境影响大的特点，极易引发羊群效应，给国家金融体系带来冲击，从而导致系统性金融风险。文章通过借鉴主要新兴市场国家应对短期资本流动的经验，提出了我国在短期资本流动监管方面的对策建议。

[关键词]国际金融；新兴市场国家；短期国际资本流动

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2018.26

隨着国际经济与贸易的日益繁荣，世界各国间资本流动速度进一步加快，国际资本的频繁进出成为影响一国经济发展与金融稳定的重要因素。特别是短期国际资本因投资期限短、流动性强、受政策环境影响大，容易引致羊群效应，进而对一国经济金融体系造成极大冲击。中国目前是全球最大的新兴市场国家，随着经济飞速发展，人民币升值预期和市场流动性需求加大。近年来，短期国际资本大规模频繁进出我国，给我国短期国际资本流动的管理增加了难度，可从全球主要新兴市场国家应对短期国际资本流动的经验得到启示。

1.短期国际资本的定义及其主要影响

短期国际资本一般定义为：一年以内的借贷期限以及流动方向能随时改变的流动资本。包括国际收支平衡表（BOP）内的短期资本流动，还包括隐蔽性的和非法存在于国际收支平衡表以外的资本流动。短期国际资本通常与国际游资或称热钱联系在一起。……