张静 吴春贤

摘 要：“新兴加转轨”的特殊经济体制下，我国政府一直注重采用以五年规划为核心的产业政策对特定的行业进行鼓励和支持，以满足国家经济稳定和产业结构调整的需要。产业政策的颁布实施不仅直接影响实体经济，对证券市场亦有影响。本文基于国家“十一五”、“十二五”规划，以行为金融学的视角，研究产业政策对我国证券市场股票定价效率的影响及其影响路径。研究表明，受产业政策支持的上市公司其股价往往被高估，投资者关注在其中发挥了部分中介作用。进一步研究发现，产业政策通过投资者关注为中介对股票错误定价的正向影响在媒体关注度高时才存在。这一结论不仅拓展和深化了股票错误定价成因的研究，同时丰富了产业政策经济后果的研究内容，为政策制定者、监管层的决策提供了新的依据。

关键词：产业政策；投资者关注；股票错误定价

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2018）06-0074-07

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.06.011

一、引言

证券市场的基本功能是利用股票价格的信号机制实现资源的最优配置。相对于成熟的资本市场，新兴资本市场的证券价格中往往包含着较大“噪音”，不能很好地反映公司基本面信息，难以有效发挥对资源配置的引导作用（黄俊和郭照蕊，2014）。作为新兴资本市场的典型代表，我国证券市场长期存在股价偏离企业内在价值即股票错误定价问题，严重损害了资本市场资源配置的效率。因此，研究股票错误定价的影响因素，提高证券市场定价效率，更好地发挥其在资源配置中的引导作用，已经成为市场参与者尤其是监管层所面临的重大问题。……