孙毅 郭栋 于明星

摘 要：近期，国际清算银行（BIS）发布《应急可转债发行和银行脆弱性报告》，介绍了应急可转债的主要特征和发行情况，分析了应急可转债发行的决定因素、发行应急可转债对发行者CDS利差及股票价格的影响，主要结论如下：一是资本规模越大、资本状况越好的银行，越倾向发行应急可转债；二是应急可转债发行会显著降低发行者CDS利差，银行发行应急可转债能够减少风险并降低债务成本；三是触发条件水平较高的本金减记类应急可转债对股票价格有正面影响，其他类型应急可转债对股票价格没有显著影响。

关键词：应急可转债；信用违约互换；银行脆弱性

中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2018）06-0054-04

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.06.008

近期，国际清算银行（BIS）发布《应急可转债发行和银行脆弱性报告》，介绍了应急可转债的主要特征和发行情况，分析了应急可转债发行的决定因素、发行应急可转债对发行者CDS利差及股票价格的影响。本文对该报告进行了摘编。

一、引言

2007—2009年全球金融危机后，为更好应对系统性金融风险，提高金融机构风险抵御能力，在加强对银行资本和流动性监管的基础上，全球主要经济体的金融监管部门着手设计新工具来减记问题金融机构的债务，以确保下次危机发生时，金融机构的自救措施可以替代外部救助。其中，一种及时有效的自救方式是发行应急可转债（CoCos）。应急可转债的基本运作机制是：银行在正常经营时发行债券，一旦出现风险或危机，发行条款预设的条件被触发，则债券按照事先约定条款强制转换为股份或予以减记，以吸收银行损失，提高资本充足率。……