穆舟

近几月来，A股的一些医药上市公司因安全事件一时之间被推上舆论的风口浪尖，医疗板块也备受投资者以及市场的关注。不过，在漩涡之外，医疗白马股爱尔眼科（300015.SZ）仍然表现稳定，近日发布的2018年半年报也表现亮眼。

业绩大增

据爱尔眼科8月24日发布的半年报来看，业绩增速较快，都在40%以上。营业收入37.8亿元，同比增长45.94%；归母净利润5.09亿元，同比增长40.61%；扣非净利润5.27亿元，同比增长44.50%；经营性净现金流7.78亿元，同比增长85.98%。

业绩的高成长主要得益于公司内生增长，同时外延并购也有一定贡献。

从外延并购来看，2017年9月，公司并购交割了欧洲眼科龙头Clinica S.A，今年4月，交割了美国AW Healthcare。其中，欧洲医院今年上半年在爱尔眼科的业绩激励以及营销创新下利润增长迅速。

同时，值得注意的是，除去并购影响，公司营收增速仍达29%，内生增长动力较强。

此外，爱尔眼科上半年销售毛利率达47%，同比增长3个百分点。经营现金流净额7.78亿元，同比增长85%，“造血能力”较强。

从行业增长空间来看，愛尔眼科业绩大增也与眼科需求不断释放、医疗消费不断升级有较大关系，无论从客流还是客单价都得到较大提升。

据统计数据显示，爱尔眼科2018年上半年门诊量达到274万人次，同比增长22%，手术量达28万例，同比增长20%。而受益于医疗消费升级趋势，高端项目占比提升明显，以门诊量、手术量为基础测算的客单价也同样达到20%左右的增长。

细看爱尔眼科的各项业务，公司主要有屈光业务、白内障手术、视光服务等。其中，屈光手术业务大爆发，收入14.65亿元，同比增速高达84.11%。……