摘要：PPP项目的大范围推广，有助于社会资本进入公共基础设施和公共服务建设，但我国实践操作中却存在种种问题，主要是项目资金不到位导致PPP项目落地率不高。本文从PPP项目资产证券化的现状出发，提出了我国PPP项目资产证券化的三个主要问题：部分PPP项目的信息不透明、难以有效实现风险隔离、政府债务性风险的积累。本文就如何解决该三个主要问题，确保稳妥有序的开展PPP项目资产证券化，给出了相关的建议。

关键词：PPP；资产证券化；政府债务性风险；风险隔离

一、PPP项目及资产证券化的基本原理

1.PPP即“政府和社会资本合作”，政府采取竞争性方式择优选择具有投资、运营管理能力的社会资本，双方按照平等协商原则订立合同，明确权责关系，由社会资本提供公共服务，政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付相应对价，保证社会资本获得合理收益”。[1]

2.资产证券化是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该现金流在金融市场上发行可以流通买卖的有价证券的融资活动。[2]其基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构（Special Purpose Vehicle， 以下简称SPV），或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

PPP项目的资产证券化是以PPP项目的资产所产生的现金流为支撑，在资本上发行证券进行融资，对PPP项目资产的收益和风险进行分离和重组的过程。……