翟晨廷

摘要：企业的创新行为是企业未来能够持续发展的重要保障，但由于创新行为自身的不确定性、长期性等特点导致企业会面临较大的融资约束问题，这严重抑制了企业的创新投入。相比于其他的融资方式，更为方便、简洁的股权质押融资逐渐成为控股股东用来缓解资金短缺问题的一种手段。虽然控股股东股权质押属于股东个人的行为，但是由于股权质押本身并不存在控制权转移的特点，故而从控股股东的角度研究其行为对企业创新的影响也就显得很有必要。

关键词：融资约束；企业创新；股权质押

一、关于企业创新

在党的十九次代表大会中，习近平总书记提出创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。强调“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支持。作为我国国民经济的基础，企业的创新水平是整个经济体系增长的源泉，也是提升国家经济实力和培育新竞争优势的核心力，为从根本上提升国家整体实力，提高企业自主创新能力，就需要积极推动大批企业进行持续的研发投入与公司创新。然而，由于创新项目自身具有高风险、周期长、所需金额巨大等特点，导致企业在创新活动上容易遭受外源融资短缺的难题。融资约束的存在也因此被称作是企业创新活动的“绊脚石”。在我国资本市场还没有完全成熟的情况下，大部分企业的外部融资行为基本上靠银行贷款。这就导致在我国制度缺失的转型经济中，可能会出现某些企业会通过“信贷寻租”的方式获得资金，缓解自身融资约束问题，这就扭曲了银行优化资源配置的职能，导致了信贷资源的错配。……