年金投资如何做到防御与收益兼顾？长期持续的优秀业绩如何达成？第二支柱企业年金和职业年金如何进一步促其发展？针对这些市场颇为关心的问题，富国基金总经理助理兼养老金投资部总经理、投资经理黄兴分享了自己的经验和心得。

管理年金比管理普通基金难

即使是公募基金业内少有的兼具年金和社保基金管理经验的投资经理，有着十余年的年金管理经验，但黄兴仍坦言，管理年金要比管理普通公募基金更难。

难在哪里？其一就是对绝对收益的要求更高。虽然企业年金并没有每天公布净值，参与全行业对比，但事实上，同一受托人下，不同管理人之间的排名一直存在。

相较于普通的低风险固收类公募产品，如货币基金，企业年金期望的收益往往更高；而相较于普通的权益类基金，甚至二级债基，企业年金对风险和净值波动的承受力更低。黄兴说，现实中的企业年金管理多以一年作为一个考核期，每

年的年初为起点，年末为终点，部分产品还有季度考核。

由于制度上的原因，企业年金多交由专门的理事会统一管理，而为了“照顾”风险偏好最低的人群，理事会对自然年亏损是非常厌恶的。亏损可能直接影响次年的年金委托规模，甚至可能解除管理合同。对年金管理人来说，是一场全方位的竞赛，对投资经理，也是一项持续高能的考验。

在这样的竞争环境下，投资业绩能够长期抢跑行业第一梯队，背后隐藏的压力和能力自然不言而喻。……