方斐

7月24日，招商银行披露半年度业绩快报：实现营收1258亿元，同比增长11.5%，其中，非息收入同比增长17.7%；营业利润587亿元，同比增长17.85%；归母净利润448亿元，同比增长14.0%；ROE同比增长0.47个百分点至19.58%；不良率则在一季度环比下降13BP的基础上进一步环比下降5BP至1.43%。

对照招行业绩快报披露的营收和营业利润同比增速和此前一季报披露的拨备提升幅度，光大证券预计招行上半年持续加大了计提拨备的力度。结合2017年年报可知，招行对公业务不良率经由前期充分暴露，高点回落的趋势已较为明朗，预计招行不良率有望在2018年三、四季度持续下行并释放出利润。

零售客户基础不同

招行和其他股份制银行不同的出发点是客户基础，主要表现为零售客户规模大，高净值客户比例高；招行能锁定优质零售客户的关键在于产品优势、服务优势及资产端的选择性配置。产品优势得益于招行清晰的零售定位和持续的高研发投入；服务优势体现在其高网均员工数；资产端选择性侧重个人住房贷款、工资卡等有助于绑定零售客户资源的配置。

客戶基础的差异决定了招行与其他股份制银行有下述区别：基于零售存款的负债结构。虽然招行、兴业、浦发、民生、中信总资产均在6万亿元左右，但招行活期存款多1万亿元左右。基于零售存款的负债结构有益有弊，其好处可以归纳为盈利质量，具体表现为以下两个方面：一是低付息成本。招行个人存款成本率较同业股份制银行均值低约50BP，低付息成本覆盖额外业务管理费后仍有明显结余；……