谭保罗

不少中国人对美国大萧条的认识，几乎停留在高中文科班教科书的层次，这是不对的。因为，这可能让我们对中国当下经济的思考失去重点。

股市一夜崩盘，投机者看完报纸跳楼，农场主把牛奶倒入密西西比河—也不给穷人喝等，这些都只是表象。大萧条的发生过程犹如一副多米诺骨牌的倒下，每个环节层层相扣。

从爆发，到传导，再到危机的全面深化，这个恶化的过程中，其实执政者有多次斩断链条，拯救经济的机会，但都没有抓住。

最终，危机的恶化长达数年，而拯救它的时间更长。甚至于，最终依靠一场世界大战才彻底让国家走出萧条的泥潭。

现在，距离1929年的华尔街大崩盘尽管已经90年，但结合当下中国经济的某些现状，这种回顾依然有着非凡的意义。

不是股崩，而是信贷紧缩

股市崩盘和经济溃败，这两者根本不是一回事，它们有着本质的区别。前者是少数人的麻烦，而后者是多数人的灾难。从少数人到多数人，这中间将经历三个环节，分别是资产暴跌、银行危机和信贷紧缩。

1929年10月，美国道琼斯工业指数从超过380点的高位崩盘。截至1929年年底，最低跌到了200点，市值几乎跌去了一半。这场大跌一直持续到1932年，当年，道琼斯指数最低跌至41点，这几乎是1929年市值高峰十分之一。

必须注意，在长达3年的大跌之中，也出现过一次大幅度的回升。到1930年年中的时候，道琼斯指数已经回升到了接近300点的位置，投资者的信心也有所恢复。随着股市收复失地，纽约、芝加哥等大城市重新一派歌舞升平，大家相信，经济基本面并无大碍。……