谢九

7月23日的国务院常务会议，提出“积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”，基本上确认了新一轮宽松正式到来。

众所周知，供给侧结构性改革是中国经济最近几年全力推进的主旋律，尤其是“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）更是成为中国经济最核心的五大任务。对于放水刺激，中国经济一向轻车熟路，但在供给侧改革的大背景之下如何放水，对于中国经济还是全新的考验。

从财政政策来看，过去中国刺激经济的套路无非是通过“铁公基”等拉动投資增长，此次“国常会”定调“积极财政政策要更加积极”之后，A股市场的基建股也闻风而动，很多相关个股更是连续拉出两个涨停板。

虽然从历史上来看，基建投资一向是稳增长的主力，不过，这一次历史可能很难重演。2008年金融危机之后，中国推出“4万亿计划”，基建投资成为当仁不让的主力。2015年，中国再度实施了新一轮宽松，当年财政部稳增长的措施中，“加快推广PPP模式”成为重点。在经过了2008年和2015年两轮刺激之后，我国基建领域的短板已经基本补齐，大规模投资的空间已经不大，如果出于稳增长的目的继续刺激，只会带来更多的产能过剩，以及提升地方政府的债务压力。

此次“国常会”提出“有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”。……