龚方件

去年年末，各大基金不仅在冲排名，同样也在冲规模。笔者注意到，债券型基金已经成为四季度新基金发行的主力。

据统计，2017年成立的债券型基金（以下简称债基）共有417只，其中定开债基的火爆似乎从年初延续至了年末，共有124只定开债基（这是一种创新封闭式债基，结合了开放式基金与封闭式基金的特点，采用封闭运作与定期开放相结合的方式）成立，且机构定制的趋势越来越明显。不过整体来看，由于受制于行情和基本面，不论规模还是业绩都不尽如人意。

以往，定开债基曾一度打入个人投资者市场，但去年似乎有些变化。我们翻看了多只定开债基的合同发现，2017年以来定开债基定制化特征明显，已成立的多数基金认购户数都只有几户，还有许多定开债基在招募说明书中明确表明：不卖给个人投资者。比如，2017年12月14日，天弘尊享定开债基的招募公告中就写道：“本基金不向个人投资者公开销售。”监管层已经对其出具了相关规范，表示定开发起式债基的定制客户不允许变更，必须从一而终，不希望基金公司随意为客户定制产品，让渡管理权，不支持加杠杆。但是，仍然不断有定开发起式债基相继成立，而且直接表明其定制身份发行。

从规模上来看，定开债基的规模动辄几十亿元、多则几百亿元的不在少数，新成立的两只定开债基鑫元广利定开和华安鼎瑞定开的规模分别为10亿元和50亿元。据东方财富Choice数据，目前规模最大的定开债基已经超过300亿元，百亿以上的有十多只，这些大部分都是银行系基金发行的。……