王巧

摘 要：我国证券市场形成较晚，无论在发行制度方面还是市场参与主体方面都还不健全，因此本文从证券发行市场的角度入手，对比分析我国主板市场、中小板市场和创业板市场新股发行的抑价情况。本文通过Mann-Whitney U检验对比分析我国三个市场IPO抑价率情况，结果表明主板市场IPO抑价率小于中小板市场和创业板市场，中小板市场和创业板市场IPO抑价率没有明显的差异。最后，本文根据我国证券市场发展的现状，提出未来我国证券市场的发展方向。

关键词：IPO抑价 资源配置 Mann-Whitney U检验

1.导论

IPO抑价是指上市公司在首次公开发行的股票上市首日股票交易价格远大于发行价格的现象。IPO抑价会造成股票在上市首日产生巨额收益率。国外学者的研究表明，虽然IPO抑价现象普遍存在于全球资本市场，但是我国的IPO抑价率远大于美国等发达资本市场。IPO抑价率过高，不仅会造成一级市场与二级市场的脱节，大大降低资源优化配置的效率，降低发行人的收入；同时，过高的抑价率会推高投资者的投机情绪，导致企业股票价格虚高，形成泡沫。

我国证券市场形成较晚，无论在发行制度方面还是市场参与主体方面都还不健全，目前，三个板块都存在此现象。对于IPO抑价现象的研究还没有对比主板、中小板以及创业板三个市场的分析，因此，对比三个市场的IPO抑价情况，根据不同的市场特点，分析出不同抑价情况的原因，寻求可以相互借鉴的地方，对于改善IPO抑价率现象，保障我国证券市场的快速健康发展具有現实意义。……