陈思杰

金融资产作为底层资产的投资，通常意义上来讲一般仅限于金融机构之间的交易，其原因主要是缘于金融资产本身的风险识别需要专业的技术能力和对应的风险识别能力，而这些可能并不是普通投资人所具备的。但是，近年来的金融创新，使得金融资产作为底层资产的投资形式发生了极大的改变。以金融资产交易所或金融资产交易中心（两者有细微差别，文中会进行一定比较）为发行平台，出现了较多定义为“收益权凭证”的投资品种出现在市场上。此类产品区别于传统意义上的收益权凭证，但借助资产证券化的产品设计逻辑，一方面拉低了金融资产的投资门槛，丰富了普通投资人可选择的理财产品；但另一方面，由于此类产品在市场上仍为较新的品种，在时间的验证以及风险事件处置上尚未形成较为成熟的经验与应对能力。因此，在此类产品的识别上需要投资人在事前做一些功课，不但要熟悉内部的交易结构，更需要关注底层资产的真实情况。

收益凭证与收益权凭证

在具体分析金融资产为底层资产的产品前，我们先对概念进行梳理。笔者所称的收益凭证（并非收益权凭证），通常意义上是指由证券公司发行，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券，其中特定标的包括但不限于货币利率、基础商品、证券的价格或者指数。而此类产品在国内的发行，主要依据是证监会起草的《证券公司债务融资工具管理暂行规定》。……