戴慧

2017年，发达经济体与发展中经济体整体同步复苏，中国经济也企稳回升。而2018年以来，美国、欧盟、韩国经济增长势头减弱，全球经济复苏面临隐忧和风险。这些隐忧和风险因素包括：主要经济体面临的资产泡沫，主要经济体收紧货币政策可能对本国和世界经济产生的冲击，债务高企对全球经济增长可持续性的威胁，贸易保护主义抬头对全球经济增长的威胁，地缘政治对世界经济发展的影响。这些因素难以量化，但在预测全球经济及其对中国短中期经济增长的影响时十分重要，故以下专門对这些全球经济面临的重要潜在风险进行分析。

主要经济体资产泡沫破灭的风险

2008年全球金融危机以来，多国央行纷纷采取过度宽松货币政策，导致部分市场积累了相当程度的泡沫。例如，美国的股市和房市，英国的房市，日本的债市，以及中国的房市。

以美国股市为例，2017年道琼斯工业指数累计上涨25.2%，标普500指数累计上涨19.5%，纳斯达克指数累计上涨28.2%。2018年6月14日，美股席勒P/E比率已冲高到33.03点，较上一次金融危机之前的最高点高出约6个点。该比率反映出美股资产价值已过分高估，而这是泡沫破灭的必要条件。从金融周期看，按以往经验，约十年的周期似乎也预示着顶峰的到来。2017年以来，包括鲁比尼、索罗斯等多位经济学家和资深投资人警告美股泡沫可能在两年内破灭。2018年2月以来美股波动放大，出现多天大幅下跌的情况，除受美联储货币政策调整影响外，也在一定程度上反映出市场预期和恐慌情绪的变化。……