杨旭然

2018上半年，医药股成为市场中最具明星效应的板块。在恒瑞医药（600276.SH）、片仔癀（600436.SH）等企業的带领下，整个医疗医药板块出现了普涨。

特别是创新药领域，受到了市场前所未有的关注。人们开始相信，中国将会出现大量创新药企业，各类新药品将会涌现。满足人们健康需求的同时，在新药研发专利保护下获得超额收益，最终中国的创新药企业，将会成为比肩欧美千亿美元市值制药巨头。

而越发清晰明显的人口老龄化趋势，和传言中的取消二胎限制，都刺激了人们对于医药医疗板块的想象。

另外，由于中美贸易战、美国加息等不确定性事件的影响，投资者在这个时候更愿意去追求一些具备确定性的投资机会，而医疗医药板块刚好可以满足投资者对于稳健的需求。

这些因素的叠加效应，导致2018年成为了医药医疗板块的“大年”，有不少企业股价一路上涨，估值水平不断上扬，给投资者带来了丰厚的利润。

同时我们也看到，行业中有大量中小市值品种市场表现一般，并没有随标杆医药企业一起上涨，也就是说，即便在这个板块内部，也存在一定的“二八效应”。

在更加成熟的欧美市场，医药也是出名的并购大户，大企业通过创新和并购不断扩大规模，所以投资对于潜在的医药巨头应给予更多的重视。为此，《英才》记者整理了A股医药医疗板块八家最值得关注的“头部企业”，以馈读者。

恒瑞医药（600276.SH）

在一个头部医药企业的讨论中，如果没有头号抗癌药企恒瑞医药，这个榜单显然是不完整的。但是恒瑞医药最近一段时间以来，一直身处同时被追捧和被质疑的风口浪尖。

我们不必质疑其在行业中强大且权威的影响力，但实际上我们在衡量这种A股历史级别的“牛股”并给予其极高估值的时候，应该给予其更高的要求。例如货币资本，对于一个市值2800亿元、毛利率86%、以盈利能力著称的企业来说，其账面资金的累积理应比44亿元更多。

康美药业（600518.SH）

在证券市场里，康美药业是一个被忽视的巨头，其净利润位列所有医药上市公司第一位，市值虽然相比恒瑞医药还有差距，但也和云南白药不相上下，达到千亿级别，且连续12年归属净利润增速保持20%以上的稳定高速发展。

目前康美是国内最大的中药贸易和饮片供应商，这块业务利润率相对较低，因此公司开始自建或并购医院，和各省市政府合作项目，未来两到三年有望通过并购基金等多种方式逐步推进医疗机构设立的步伐，致力于打造具有中国特色的中医药制造+医疗服务巨头。

复星医药（600196.SH）

复星医药的业务特点是“全产业链”，基本覆盖了包括渠道、研发、相关医疗服务在内的国内医药健康全流程，并且在立足中国本土的基础上，积极进行全球化布局。这种相对比较高门槛的业务最终得以让复星医药在多年的发展过程中保持了长期优势，截至2017年报营业收入达到180亿元以上，净利润31.25亿元，与康美药业、恒瑞医药、云南白药等行业巨头相差无几。

乐普医疗（300003.SZ）

乐普是国内规模最大心血管支架企业，现有的医疗器械业务聚焦心脑血管科室，2017年医疗器械板块营收25亿以上的规模。受到国内高发的心脑血管类疾病和进口替代过程的支持，其过去多年的增长数据非常靓丽，市值也超过500亿元，成为创业板中盈利能力最强，市场表现最好的企业。另外，公司的药品板块也有17亿以上的规模，目前氯吡格雷、阿托伐他汀等都在快速抢占市场，进一步增厚公司业绩。

通化东宝（600867.SH）

公司是中国最优秀的糖尿病药物企业，糖尿病是一个对药物有依赖，但又很难完全治愈的病种，罹患这类疾病的患者，大多有相对良好的经济条件，可负担高昂的治疗费用，因此其产业的盈利能力、可持续性都是非常高的。

通化东宝的重组人工胰岛素原料药和注射剂产业毛利率高达88.61%，这个数字基本达到了茅台酒的级别。在过去5年时间里，通化东宝的净利润都有很强劲的增长，但和其他药企一样，也需要负担巨额的资本投入，最近几年营业成本、营业费用大幅增长。

信立泰（002294.SZ）

心脑血管类疾病是目前国内最高发、最常见的重大疾病，因此其治疗用药的需求一直都非常旺盛，相关的药企都受到了密切关注。实际上信立泰自2012年开始，归属净利润的增速就一直在下降，但在这个过程中其股价不仅没有下跌反而上涨了接近7倍，这体现了市场对心脑血管市场的热捧程度。为了能够重拾增长，公司最近两年不断通过收购和投资扩展新的产品线，从目前的股价表现来看，投资者对于这些布局也抱着积极的态度。

双鹭药业（002038.SZ）

双鹭药业拥有以原核和哺乳动物细胞为宿主的基因工程药物上游技术模块、蛋白质规模化制备技术模块、长效蛋白质制剂技术模块为平台，不断推出抗肿瘤、抗病毒、代谢调控等领域的重组蛋白药物。经过连续亏损之后，在2017年迎来了业绩的拐点。在创新药的“风口”上，双鹭药业在2018上半年有非常好的市场表现。根据规划，双鹭将强化在肿瘤、肝病、代谢病、心脑血管等领域的优势外，并逐步进入糖尿病、肾病、预防性疫苗等新领域。

华润三九（000999.SZ）

三九可能是中国最具知名度的中药品牌之一，三九感冒灵、三九胃泰产品都是有很强群众基础的成熟产品。常年在媒体方面的宣传和品牌积累，让企业成为了优质品牌药、生活药的代表。目前，成熟的传统产品，对业绩的推动左右已经非常有限，公司开始战略性补充儿科与妇科系列产品，并且于2017 年11 月公司正式推出“999 今维多”系列第一批新品，包括维生素、矿物质类等6款新品，全面开启大健康业务。新增长点的开拓，将直接决定公司的业绩增长情况。