中国的教育行业从2017年初开始获得了一级市场和二级市场同步关注，不但一批优质的互联网教育公司获得了资本的青睐，二级市场也有新公司频频IPO，已上市的公司估值一涨再涨。行业领军企业新东方、好未来的估值自2017年初以来一直持续增长。

当然，高歌猛进的教育行业也吸引了另一类机构的目光。著名的浑水公司6月13日晚发出长篇报告《A Real Business With Fake Financials》，直陈好未来（学而思的母公司）財务作假，当日造成了好未来股价超过10%的跌幅。

浑水报告的主要出发点是两个资产重组的操作，第一是向留学服务公司顺顺必达出售资产东方人力，浑水认为好未来没有披露交易相关的必要信息而导致时间混淆，实现了资产腾挪而推高标的估值并获益;第二是好未来向家教公司轻轻家教出售资产广州一对一，浑水认为好未来通过不符合商业逻辑的先买后卖，虚增了好未来的税前利润和递延收入。

浑水的报告中宣称，这两个案例的焦点都是典型的“Asset Parking”（资产倒手），好未来采用投资业内的新锐公司，注入资产，提高估值然后获取账面浮盈，达到了粉饰财报的效果。

在过去的几周中，行业中有不少关于这份报告的详细分析。因为报告中涉及的细节大多是非公开资料，所以很难就浑水报告的准确性进行分析;浑水的报告仅仅针对好未来的资本运作和财务报表粉饰进行了抨击，并未涉及到好未来本身的业务发展和估值，因此投资人亦无法对好未来的业务能力做出更好的判断。……