马娜娜

[提要] 人民币汇率波动影响着我国的国际竞争力。本文通过对2010年1月1日至2017年12月29日人民币对美元日汇率中间价建立ARCH族模型，通过比较GARCH、EGARCH、TGARCH，得出GARCH（1，1）对人民币汇率波动具有更好的解释力，且得出人民币收益率上一期的波动性相对于外部冲击对于人民币汇率的影响更大。

关键词：ARCH族;GARCH;TGARCH;EGARCH

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年5月2日

一、前言

据中国统计年鉴统计，2010～2016年我国货物贸易进出口总额连续增长，从2.97万美元增长至3.69万亿美元，2017年我国进出口贸易总额同比增长14.2%，突破4万亿美元，成为世界第一贸易大国。汇率是国际贸易中重要的调节杠杆，在贸易中扮演着重要的角色，直接影响各国的贸易竞争力。汇率危机也会进一步反映出经济发展中的诸多问题。研究人民币汇率的波动，运用数据进行实证的分析，对于解决经济发展中存在的问题，完善中国汇率制度至关重要。

二、实证分析

（一）ARCH族模型介绍。以往对于变量的模型设定重点多半在ARMA、结构转变等，但这些模型不能对金融经济以及财务方面的时间序列数据进行是恰当的分析。因此Engle（1982）年正式提出ARCH模型，及后来陆续提出的GARCH、TGARCH、EGARCH可以更好地描述金融经济以及财务数据的特性：（1）高狭峰分布，金融财务的变数的峰态系数大于3，偏态系数不等于0，往往呈现出会有尖峰厚尾的特征;（2）波动丛聚现象，即变量的变动会有聚集在一起的现象，且现有金融资料往往是符合GARCH（1，1）模型的。

（二）数据选取及处理。本文采取直接标价法，即单位外币（美元）可以兑换人民币的数量。……