邢海洋

美国对中国的500亿美元科技产品征税迫在眉睫，人民币惶惶，端午节后第一天，人民币对美元大幅贬值575个基点，跌到了6.50关口。若美国对中国产品征25%的关税，很多人自然联想到人民币可以贬值25%应对，据此已经有预测人民币贬值到7.0甚至更低的声音。殊不知，贸易战绝不会以如此简单的方式解决问题，人民币升贬牵一发，动全身。

人民币大幅贬值的后果，不用远观，近期就有警示。自2015年“8·11”汇改人民币开始大幅贬值以来，一年多的时间内人民币中间价从6.21一路贬值至6.96，外储从4万亿美元跌至3万亿美元。起初政府想让人民币自由浮动，借机国际化，可在贬值预期下，很快就面临着“保汇率和保外储”的两难选择，政府最终不得不外储优先，以极端手段限制企业对外投资，重申居民外汇管制，以扎紧资本外流的闸口。为什么如此？这得从人民币发行机制上解释。当年改革开放以贸易拉动经济，人民币的发行也建立在贸易顺差积累的外汇储备上。有了储备人民币才有了坚实的后盾，实体经济才获得充足的流动性。若外储枯竭，实体经济的一切运作都将瞬间建筑在沙滩之上。

新兴市场缺乏自主的货币发行权，以至于随着美联储的货币周期，潮汐式地被“剪羊毛”。此轮美元加息周期，巴西、土耳其、阿根廷和印尼等国纷纷弃守汇率，均是外储囊中羞涩的无奈之举。中国渴望以人民币国际化来加强货币的自主权，可惜在强劲的资本外流之下不得不扎紧了篱笆，至今人民币也算不上是储备货币。……