周月明

近日，A股市场的持续下跌对各大板块都造成了较大的冲击。其中，备受投资者瞩目的科技股股价也纷纷跌落。就连一度备受瞩目的小米在A股发行CDR的计划，也不得不推遲了。

市场的“寒冷”由此可见一斑。而在众多科技股票中，曾经的软件第一股用友网络（600588.SH）表现却相对强势，自2018年1月1日至6月28日，区间涨幅达29.8%，远远跑赢大盘，也跑赢了科技板块平均涨幅。

那么用友网络近几年的经营状况到底如何？目前估值是否具备投资价值？就此，《投资者报》记者近日致电致函公司，多次拨打公司三个公开电话，其中两个一直处于忙线状态，另一电话有工作人员称，需提供分机号，否则无法接通。

研发投入资本化

翻看用友网络近几年财报，曾经的A股软件第一股前两年日子并不太好过。其2015年、2016年净利润都处于下滑趋势，分别为3.43亿元、2.44亿元，同比下滑39%、28.8%。到2017年，净利润才转为增长。据其财报，2017年用友网络营收同比增长24.1%，达63.44亿元，净利润3.89亿元，相比2016年的1.97亿元增长97.1%。

查看相关资料，公司净利润得到提升与其成本控制有较大关系。据其财报，2017年公司的业务招待费、宣传费、差旅费和办公费均同比大幅下降，合计金额减少6158万元。其中，管理费用中的宣传费与业务招待费出现了1474万元的下降。

但值得注意的是，2017年用友网络的员工数量相比2016年出现了大幅的增加，2017年达15194人，比2016年增加了近900人，其中销售人员的数量从2016年的2535人增加到2017年的2854人。人员增加，尤其是销售人员增加的同时，办公费、宣传费、差旅费等却在同比下滑，值得投资者注意。……