杨晓彤

1 噪声交易理论与成因

1.1 噪声与噪声交易

在经济学中，噪声指任何能够造成证券价格偏离证券内在价值的，又能给证券价格造成影响的信息。噪声交易：一切使得证券价格偏离其内在价值的交易。噪声交易理论讨论的核心内容是金融市场运行方式和行为，着重强调的是证券市场中的非理性行为与因素。

1.2 噪声交易产生的原因

（1）信息的不对称。在对证券产品进行内在价值评估时依据其未来预期收益率。实际中要要求市场有很强的有效性才能达到目的，而信息不对称存在于证券市场中就为噪声交易创造了条件。

（2）盲目投资，缺乏理性分析。在以个人投资者为主体的市场中，理性投资者的行为尤为重要，我国证券市场中的个人投资者普遍缺乏相关专业知识，具有盲从性，容易产生“羊群效应”，会被“噪音”影响，表现出非理性。

（3）上市公司的股权结构不合理。在上市公司中的一些国有大型企业普遍存在一股独大的现象，中小股东没有选择的权利，盲目跟风，滋生噪声交易。

（4）政府过度行政干预。我国证券市场演变过程中国家干涉理所当然，但经常干预过度管理，会让投资者把揣摩政府的意图来作为一种投资分析方法，导致噪声交易的过度发展。

2 噪声交易对证券市场的影响

2.1 噪声交易对市场有效性的影响

噪声交易会导致证券价格脱离其内在价值波动，价格围绕价值上下波动正是市场有序发展的表现，所以说噪声交易在一定程度上提高了市场的流动性。……