李创兰 郭颖

摘 要： 当前我国经济发展进入新常态，中国经济发展的核心驱动力逐渐来自于“双创”，创新公司拥有优势技术或高价值专利，高价值专利作为保护创新成果和实现创新价值的重要体现，已然成为企业参与市场竞争不可或缺的“通行证”。本文主要讨论了专利资产拟证券化中遇到的风险，并提出了低风险高价值专利的筛选措施。

关键词： 高价值专利；专利资产；证券化；低风险

一、引言

世界知识产权组织认为：“在承认知识产权存在担保利益的基础上，进行商业质押贷款和银行融资实践中不断发展。特别是在音乐产业、以因特网为基础的中小企业和高科技领域。知识产权产生的现金流较多，创造证券化的机会也就越多。” 随着2013年证监会发布的《证券公司资产证券化业务管理规定》以及2015年国务院公布的《关于新形势下加快知识产权强国建设的若干意见》就“创新知识产权投融资产品，探索知识产权证券化”提出了明确要求。越来越多的学者对知识产权证券化、特别是专利资产证券化表现出极大的兴趣并进行了持续的研究。然而，在这其中我们不得不正视专利资产证券化过程中面临的瓶颈——如何识别和判断专利资产证券化中的“高价值专利”。

专利资产证券化的“高价值专利”必须按照特定标准进行严格选择，需要产权清晰、权利范围和法律效力明确等，由此形成规模化的高价值专利资产池，而这些“高价值专利”尤其需要具备参与专利资产证券化的各方当事人所能确定认同在特定时点的价值，同时具备确定稳定的未来收益，这就需要专利资产具备抵抗风险的内在能力和属性。本文聚焦专利资产的风险评估，从证券化基础资产的低风险视角对高价值专利识别进行探索研究。

二、专利资产证券化中专利资产的风险

专利资产证券化建立于有形资产证券化交易结构基础之上，因此对其研究主要也是在对标有形资产证券化的基础上发展而来。专利资产证券化，是指将流动性极差的专利或其衍生资产按照一定的标准进行组合，以该组合资产为基础，在金融市场发行流动性和信用等级较高的证券的过程。广义的专利资产证券化包括三种类型：专利许可应收款证券化、专利质押贷款证券化和专利投资权益证券化。

资产证券化的第一步也是最基础核心的部分，就是要确定基础资产池。从证券角度来看，证券收益的不确定性是其证券投资的风险。专利资产证券化基础资产池是专利及其衍生权利，其资产特殊性导致拟证券化的专利或专利组合本身隐藏着各种原始内部风险，这些风险主要包括基础资产技术因素风险和法律因素风险两类。为保证专利资产证券化能够顺利进行，对专利原始风险的管理和控制是必不可少的；换而言之，在构建专利资产时可以从降低风险的角度评估“高价值专利”从而组成防范风险基础资产池。

（一）技术因素风险

专利的技术是专利价值的基础所在，而对技术风险的识别和判断可从专利技术的可替代性风险和技术实施风险两个方向把握。（1）可替代技术风险。随着科技进步的不断加快，技术日新月异，在证券化过程中，极有可能出现比正在被证券化的专利更为先进的技术，而先前具有较高价值的证券化的专利技术的价值与收益会因为新技术的出现而减损。（2）专利技术实施风险。证券化中的专利的价值与转让为市场的产品的速度密切关联，而转化为市场产品又与专利技术实施的难易程度直接关联。如果现有的物质与技术满足不了某项专利转化为产品所需要的条件，极有可能导致将要证券化的专利技术无法有效转化为产品进而被实施，因而使得专利的价值会大大的被减损，从而获得的现金流会达不到预期效果。

（二）法律因素风险

专利是记载着技术信息的法律文件，拥有专利的效果是对法律包装里面技术内容的排他性经营权，体现在对于技术内容的市场垄断能力，由此产生的法律因素风险主要指与专利权权利相关的风险，包括权属风险、保护强度风险、被诉风险。（1）权属风险。权利归属的风险其一体现在职务发明上，在没有明确合同约定的情况下，发明者和所属单位究竟谁对专利享有所有权；权利归属的风险其二体现在是否发生过未公开的专利权转让形成的债权、专利许可形成的债权、专利质押形成的担保权、专利出资形成的股权等导致权利所有权不明晰的事项。（2）保护强度风险。保护强度风险体现在权利要求保护范围、专利维持年限以及地区同族布局情况等，例如不恰当的技术描述和表达可能造成授权专利的权利要求边界模糊、权利保护力度无法覆盖对应的市场和产品。（3）被诉风险。被诉风险主要考察专利权权利的可靠性和稳定性，即该专利从形式和实质上抵抗专利无效请求和专利诉讼的能力，如果专利本身存在上述“不可靠”因素，那么面临的被诉风险也就较大。

三、低风险高价值专利的筛选措施

为了保证专利资产证券化过程的顺利进行以及保证资产池在存续期的稳定，所要筛选的拟证券化的高价值专利应当同时在技术和法律方面具备抵抗风险的能力。因此在专利资产池构建中对高价值专利进行识别和选择时，可以通过以下措施进行：

（一）对被证券化专利的技术前景进行分析

与经济发展相协调的技术政策能够促进技术的健康发展，因而首先从国家政策和行业发展层面上看是否满足国家特定阶段的产业政策、是否是国家政策鼓励或扶持的新兴行业；再者从技术生命周期上看，技术发展是处于快速发展期、成熟期还是衰退期，市场的研发热情是否持续高涨，技术市场中创新主体是否活跃；最后，可以借助于专利分析预警等专利信息利用方式，从存续专利情况分析技术发展趋势，借此判断该专利技术的先进性、成熟度和独立性。

（二）实施严格的法律尽职调研

目前我国专利资产交易信息公开不够充分，例如在很多情形下权利人在专利许可实施时选择对实施合同不登记备案，其无法查询到权利的实际归属情况，由此导致发起人和投资人之间的信息不对称，其隐藏的法律风险就无法判断。因此专利资产中的高价值专利必然要经得起在有效性、权利范围、保护期限、权利归属、新创性以及是否存在权利瑕疵的法律风险评估；进一步地，若该专利资产中已经存在许可协议，要重视对该许可协议的核查，包括许可类型、协议真实性、协议的期限、是否规定双方履行的特定条款、争议解决条款等等。

（三）保证专利资产的多样化和分散度

筛选出低技术风险和法律风险专利资产的同时，可以采用上下游专利技术的结合、横向专利技术的互补、核心专利与标准必要专利的搭配等方式将同类高价值专利进一步组合形成专利组合。在构建专利组合时，可以将产业的上下游情况与专利技术加以综合考虑，结合专利挖掘和专利布局的思想，合理搭配专利资产。这是从整体性考虑高价值专利的筛选标准，由于专利资产具备适当的离散度和期限错位，即使个别专利出现问题，也能够保证整个资产池的估值不会产生较大波动，且产生稳定的现金流。

四、结语

专利资产证券化是一个系统过程，其基礎资产池的构建需要专利的稳定来降低原始风险。面对技术因素及法律因素风险，通过对被证券化专利的技术前景进行分析、实施严格的法律尽职调研及保证专利资产的多样化和分散度等措施，筛选低风险高价值专利，为我国实施专利证券化，落实高价值专利的筛选提供参考。

参考文献

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