范乐夫

摘要：从资源重配的角度出发，看待我国金融发展的实际情况与经济波动最小化行业结果，国内金融发展是制定经济波动机制的基础，而经济波动的度量等同于经济波动最小化行业结构与实际行业结构的距离。本文主要从资源重配视角下，分析中国金融发展与经济波动。

关键词：资源重配；中国金融发展；经济波动

引言

随着我国金融市场的迅速发展，以市场化为导向的商业化已成为国有银行经营与发展过程中的核心内容，金融中介的发展规模不断扩大，其发展内容在社会经济的带动下越来越全面，同时与金融有关的工作效率也得到了进一步的提升。从资源重配的视角下，分析我国金融发展现状，随着金融市场发展水平日益提高，其直接融资的比重也得到了大幅度的提升，1993年，金融市场的直接融资比重不到百分之四，而到2015年提高了百分之24，这与经济的波动有着紧密的联系。

1.金融发展对经济波动的影响及作用机制

在经济波动最小化行业结构中，因金融发展可以将实际行业结构与波动行业结构之间的距离缩短，有效缓解其经济波动。金融发展作为缓解经济波动机制的关键因素，是资源顺利进入资本行业的重要保障，这也意味着增长率与生产率的较高行业开始流向中等或中等以下水平的行业。从行业的类型来看待资本密集型行业的发展特点与发展需要，在降低其行业波动对经济市场影响的问题上，金融市场的缓解作用明显优于银行中介。而在缓解劳动密集型行业波动效应方面，银行中介发挥的作用更大。从不同维度分析中国金融的发展现状，金融市场的发展更有利于平抑经济波动。究其根本的原因，有以下两个：（1）我国大型银行占据资金配置第一位时间较长，银行在开展信贷资源配置的相关活动中，因政府出台的政策缺乏一定的针对性，不符合当下国有银行的发展需求，加上信息不对称，银行信贷资源配置效率低的问题一直没有得到彻底的解决。此外，国有商业银行在经营与发展的过程中，不良贷款占据的比例较高，而国有商业银行的不良贷款主要来源于集体与国有企业，故银行信贷资源配置为实现最优化。（2）在资本密集型行业市场占比不断上升的环境下，要推动金融市场的进一步发展，离不开资本密集行业的支持，久而久之，劳动密集行业与资本密集行业的增长率及生产率相关性越来越低，不利于平抑经济波动。从地区差异看金融市场、银行中介与经济波动之间的关系，发现在不同地区，两种产生的作用均不相同，且在缓解经济波动方面也有一定的差距。其中，在西部地区，银行中介比金融市场缓解经济波动的作用更强，而东中部地区完全相反，究其根本的原因，是由于在东中部地区一资本密集行业产业为主，加上其行业风险也比较高，其更依赖与金融市场的发展。而西部地区劳动密集行业的比重就爱较大，且行业风险较低，银行的金融服务是其赖以生存与发展的生命线。

2.金融发展

戈德史密斯在经过多年对金融市场的研究，总结出金融结构论，其结构论也是建立金融发展理论的基础。在探究金融发展与经济增长之间的关系时，通过翻阅当代金融发展里路奠基人罗纳德.麦金农教授代表作品----经济自由化顺序，该文中主要讲述的是向市场经济转型中的金融控制论，以及E.S.肖的金融深化论，这些与金融相关的理论的出现，均表示金融发展对于经济的增长具有重要的意义。但在1970到1979年之间，各国实践与推广金融自由化论的结果并不理想，这导致不少国家在经历金融危机与经济震荡的双项冲击下，其经济增长与金融市场均受到前所未有的打击，其经济增长能力与以往相比，有明显下降的趋势。而适度金融发展理论即是该背景下的产物。在当前中国金融发展中，常应用的主要有均衡与非均衡这两种金融理论。其中均衡的金融发展主要表达的是实体经济与金融部门发展相匹配的一种均衡关系，在均衡的金融发展中。资源配置最优化，并确保金融在稳定发展的机场上实现经济均衡增长的目标。纵观各国金融发展的现状，金融部门非均衡发展问题是其发展过程中常需要面临的问题，在计划经济体制的国家，其金融发展与经济增长缓慢，而已市场经济为金融发展主要机制的国家频繁出现金融过度发展的现象。金融非均衡发展与全球经济危机及金融危机均有密切的联系，为有效抑制金融非均衡发展，降低其对金融与经济的影响，新加波、韩国与台湾地区通过实行与扩大金融控制政策推广范围的方式，得到了很好的经济绩效。自改革开放以来，我国经济发展水平不断提高，而金融發展一直停留在改革前的状态，其主要的原因是在扩大境界发展规模的过程中没有同步推进金融市场化，而是先后分别采取来实体经济市场化与金融体系渐进式这两种不同的改革发展战略。在该战略的布置与落实下，虽然经济波动稳定，但金融非均衡发展受到了抑制。在金融领域市场化改革不断深入的环境下，股票与房地产资产市场的发展规模不断扩大，而同时国内金融发展非均衡问题日益突出，在金融发展呈现非均衡状态，金融加速器与资产泡沫的效应，为经济稳定增长造成了极大的影响，此外，作为转型阶段特有的信贷投放国企偏向于产生的投资冲动效用及预算软约束，在通过金融非均衡发展，进一步增加了国内经济波动。

3.金融发展与经济波动

从资源配置的视角，看待均衡的金融发展，其在实现围观主体最优化的过程中，可以对其期间产生的信贷起到一定的约束作用，同时对目前与未来的投资波动与消费均起到平滑的效用。因此，在实现资源配置最优化的环境下，均衡的金融发展有利于抑制经济波动。在资源配置不断优化的背景下，我国金融市场发展与经济增长越来越稳定，动态最优模型成为当前衡量宏观金融学与经济学的主要形式之一，在该模型下，微观金融与经济下产生的消费行为是跨期最优的一个阶段，微观个体的动态优化行为不仅可以起到平滑消费与投资的作用，还可以降低经济波动的幅度[1]。然而，在应用动态优化模型时，需要满足资源在不同时间端均能不受外界的影响进行配置与流动，要达到其要求，需要不断完善与创新金融体系，确保资源无论在现在还是将来，其配置都是最合理，符合现实需求。在现实生活中，围观个体每一期可能随时都要面临信贷约束的相关问题，在信贷约束的作用下，难以实现资源的跨期最优配置，同时投资与消费对于目前的收入也更敏感，经济波动幅度大。而金融发展可以有效缓解资源跨期信贷约束产生的效用，提高消费与投资跨期平滑的可能性，并抑制经济波动。

4.从资源重配的视角下，提出几点有利于抑制经济波动的建议

4.1培育健康、多层次的市场体系

要实现证券市场资源最优化配置，并充分发挥其风险共担的作用，需要通过不同层面完善当前国内的市场体系[2]。在我国经济转型与升级的阶段，高技术与资本密集型的行业比重不断提升，同时经济面临的研发与市场风险也随之上升。除西部以外的地区，证券市场比硬化中介更利于缓解经济波动的作用。因此，在降低经济波动作用的过程中，需要充分利用证券市场体系的配置资源，实现经济波动最小化结构。首先，以保护投资者权益为建立证券市场机制的核心内容，加强上市公司的内部交易惩罚、信息披露与退市程序这三方面的建设与管理，并构建一套完整的建设约束上市公司的制度，促进证券市场的健康发展。其次，着重激发投资者潜在的投资能力，改变传统市场投资的结构。当前，我国证券市场的主体多位分散的中小投资者，这些投资者对于公司的经营并不关心，其投资期间常出现用足投票的短期行为，这导致证券市场配置资源的作用不能得到充分的发挥。因此，必须大力发展潜力的机构投资者，丰富公司质量考查的内容，通过其引导资源的流向，不仅可以使证券市场的资源配置效用得到充分的利用，还实现了行业结构最优化，进而缓解经济波动。

4.2促进银行中介于金融市场的协调发展

从上述的内容中，了解到在劳动密集型行业的配置资源中，银行中介要比金融市场更适合解决其行业的经济波动问题，而在资本密集型行业的配置资源中，金融市场缓解经济波动的作用明显由于银行中介，这也意味着经济的发展与资本密集型及劳动密集型行业比例的调整有着紧密的联系[3]。因此，要促进金融市场与银行中介的协调及稳定发展，需利用其优势，共同引导资源向波动最小行业结果配置。并根据要素，结合产业结构在不停时期的动态变化，以实体经济的需要为调整劳动密集型行业及资本密集型行业比例的基础，降低经济波动的幅度。

5.结语

综上所述，从资源重配的視角下分析我国金融市场与经济波动之间的关系，了解到要实现经济波动最小化结构，需构建一套完整的建设约束上市公司的制度，促进证券市场的健康发展，并着重激发投资者潜在的投资能力，改变传统市场投资的结构。此外，通过调整资本密集型行业与劳动密集型行业的比例，促进金融市场与银行重要的协调发展，进而起到缓解经济波动的作用。

参考文献：

[1]姚耀军，鲍晓辉.金融发展与经济波动的联系：一个文献综述[J].浙江社会科学.2015（05）

[2]孙秋霞，冯佳伟.已实现类波动测算方法的比较与实证分析[J]. 山东科技大学学报（社会科学版）.2017（05）

[3]彭齐超，梁柱.长期波动、短期波动和跳跃波动的风险溢出效应——基于大陆和香港股市的比较研究[J].财经论丛.2014（04）