王 良，秦隆皓，刘 潇，陈 婕

(西安理工大学经济与管理学院，陕西 西安 710048)

1 引言

2010年4月16日，中国金融期货交易所推出了中国期货市场唯一的一只金融期货——沪深300股指期货，其标的指数为沪深300指数。沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数，指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值。沪深300指数包含300只股票，那么如何将这些股票进行现货组合并与期货市场进行期现套利是一个较为棘手的问题，交易型开放式指数基金(ETF基金)通常以市场中的某只股票指数为标的指数，采用完全复制标的指数中的股票进行投资组合，因此利用ETF基金复制沪深300指数中的股票进行现货组合则是一个较为可行的方法。

国外一些学者对于股指期货的价格发现功能进行了分析。McMillan和Ülkü[8]通过研究发现，股指期货市场具有较强的价格发现功能，现货市场中价格的形成90%都来源于期货市场。Tsaih和Hsu[11]研究了SPDRs上市对标准普尔500指数期货定价效率的影响，实证研究证实SPDRs跟踪指数是有效的，SPDRs上市后价格误差减少，期货定价效率改善。还有一些学者对于股指期货与现货市场的套利机制、影响因素等相关问题进行了研究。Ross[3]对标准普尔500指数期货与香港恒生指数期货进行研究，发现股指期货的推出与股票现货市场的波动率相关性并不大，两个市场之间的套利机制起到了关键作用。Brenner和Subrahmanyam[10]对日本证券市场的股指期货套利进行了分析，发现期货与现货之间有一定程度的价格背离。……