彭馨 胡艳英

摘 要：本文通过对多因子选股模型的背景、理论、方法等方面做了介绍。并以Fama-French三因子模型为理论基础，构建针对沪深300指数成分股构建候选因子库，选用2007年01月01日至2017年12月31日的全部交易数据和财务数据为研究对象进行有效因子的筛选及冗余因子的剔除。在选用的27个因子中，发现市盈率、市净率、流通股本和投资收益四个因子对投资收益率有显著影响，且收益可观。

关键词：量化选股 Fama-French三因子模型 有效性检验

1 绪论

由于我国的资本市场还存在很多缺陷，信息不对称和内幕交易等情况时常发生，因此，对于投资者尤其是个人投资者来说，怎样筛选出高品质、高价值、低价格的股票就变得尤为重要，多因子选股的优势也就逐渐体现出来，它可以综合大量数据，并且可以根据投资者的偏好进行分析，为投资者理性投资提供了很大帮助。

2 相关概念与理论基础

2.1 因子有效性检验

本文主要采用排序的方法对候选因子的有效性进行检验。首先，对于候选因子库中的任意一个因子，从选定的数据期的第一个月初开始，计算对应板块的每只正常交易股票的该因子大小按照从小到大的顺序进行排序，然后平均分成n个组。分组后持有到月末，下个月重复操作，直到数据期结束。

组合构建完成后，计算n个组合的年化复合收益率、相对于业绩基准的超额收益，在确定选股因子的有效性上，采用如下的数量标准：

（1）判断因子是否有效，假设序数为i的组合年化复合收益为xi ，那么xi 与i的相关性绝对值应满足如下关系：