本月社融新增量超季节性回落，主因是表外融资继续收缩和专项债增量减少。此外，直接融资也没有明显改善。人民币贷款看似為社融数据的唯一亮点。但从细拆贷款结构看，居民中长期贷款乏力，意味着未来房地产销售增速和房价将承压。企业贷款仍以票据为主，意味着当前信用扩张仍面临着困境。后续，一方面央行降息节奏可能加快，来解决“融资贵”的问题，另一方面，预计央行将通过宏观审慎评估、多种工具和机制创新，纾解“融资难”问题，打破民企“债务违约-信贷融资难度加大-财务状况恶化”的负向循环。

——摘自国泰君安宏观经济研究报告