于庆

随着经济增长方式转变的逐步推进，绿色产业因其能同时满足企业对社会责任的承担和自身发展需求雨受到诸多关注，由此丙生的绿色金融也备受重视。但是，目前的绿色金融发展主要依靠政府支持，雨经济危机之后政府财政情况不容乐观，对绿色金融的支持往往止于政策文件。相较于绿色产业的资金需求，供给处于严重不足状态。我国绿色债券起步稍晚，但发展基础雄厚，发展势头强劲，有望在未来成为绿色经济的重要融资支柱。2017年，我国绿色债券呈井喷式发展，国内绿色债券发行总额达4799.107亿元，约占全球发行规模的30%。在此背景下，研究发展绿色债券的必要性、迸一步降低其融资成本，对促进绿色经济可持续发展，有着很强的现实意义。

绿色债券 必要性 建议

绿色债券概况

根据2015年3月27日国际资本市场协会（ICMA）出台的绿色债券原则（The Green BondPrinciples，GDB），绿色债券是指任何将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具。其中绿色项目是指可以促进环境可持续发展，并且通过发行主体和相关机构评估和选择的项日和计划。中国人民银行于2015年12月发布了39号公告，在银行间债券市场推出绿色金融债券。按公告规定，绿色金融债券是金融机构法人依法在银行间债券市场发行的、募集资金用于支持绿色产业项目并按约定还本付息的有价证券。此外，随公告一起出台的《绿色债券支持目录》，列举了中国绿色金融债券的六大项目：节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通和清洁能源，以及生态保护和适应气候变化。相比于普通金融债券，绿色金融债券并无结构或设计上的本质区别，主要区别在于所募集资金投向，项日评估与筛选所体现的“绿色性”，同时，在资金用途监管、信息披露方面也更加严格和透明。公告出来后，浦发银行、兴业银行分别于2016年1月27日和28日成功簿记了自己的首只绿色金融债，得到了债券市场机构的广泛关注。

发展绿色债券的必要性

（1）发展绿色债券足生态文明建设的有效实践

面对资源紧缺、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，十八大报告以独立篇章系统提出了大力推进生态文明建设的总体要求，并把生态文明建设放在突出地位，融人经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，纳入社会主义现代化建设总体布局。十八大报告以及高层次政府文件中对于生态文明建设所提出的概念界定是要加大自然生态系统和环境保护，以及应对气候变化。绿色债券是将所得资金专门用于资助符合绿色项目的融資工具，支持包括转变落后生产技术、提高能效、降低污染等在内的项目。对这些项目进行资金支持，不仅促进环境保护，也能够为中国经济发展中“转变经济发展方式、提高发展质量和效益”的过程做出贡献。

（2）发展绿色债券可缓解绿色企业融资难、融资贵问题

首先，绿色债券本质是债券，属于直接融资形式，可使资金直接从资金盈余单位转移到资金短缺单位，减少了银行间接融资方式的交易成本，使得资金成本存在进一步下降的空间；同时，对于一些绿色企业而言，难以从银行获得长期融资，往往就会采取借新还旧的贷款方式，这将会存在资金断裂的风险。而这些绿色企业若直接发行期限较长的绿色债券，则可规避上述风险。其次，一些绿色企业若作为普通债券的发行主体，暂时无法达到监管部门和市场所需满足的要求（如某些财务指标），但这些企业所拥有的绿色项目前景良好、受到相关部门支持、有足够的现金流支持还款，则可通过将来可能专设的“绿色通道”，发行绿色债券，解决融资难的问题。再次，绿色债券作为有助于生态文明建设的重要工具，受到国家、地方政府及相关监管机构的重视，未来很可能获得相关补贴和优惠政策的支持，如专门的贴息支持、较低的投资门槛、优惠的税收等。这将直接降低绿色企业的融资成本，使其以更低利率获取资金。

（3）发展绿色债券有助于拓展金融机构的业务空间

金融机构通过发行绿色金融债券，可获得长期稳定的资金来源，拓展其业务发展空间。首先，当前节能环保产业的融资模式以绿色信贷为主，通过发行绿色金融债券，可将绿色信贷的理念与金融创新进一步结合，加大对绿色金融领域的资金投入。其次，发行绿色金融债券可缓解金融机构期限错配问题。大量的节能环保项目的融资需求具有数额大、期限长的特点，需要中长期信贷支持。

政策建议

（1）建立评级体系，降低违约风险建立并完善绿色债券发行机构的评级标准，从信用状况、资产状况、业务范围和业务规模等方面开展评选，挑选合格发行机构发行绿色金融债券，保证债券发行的质量和效益，降低违约风险；将环境可持续性纳入绿色债券项目考核，真正将节能减排、绿色发展作为债券发行的社会目的。

（2）运用税收、贴息等政策手段，提高投资者积极性对投资绿色债券的银行，允许其持有与绿色金融债券所对应的风险资产占用比例减半。对认购绿色金融债券的机构投资者，享有免税政策，如对企业投资购买绿色专项金融债券，投资人从发行者取得利息收入部分，全额免征企业所得税。

（3）银行要充分发挥优势，积极进行绿色债券产品创新商业银行应高度重视绿色债券这一产品可能带来的巨大商机，积极研发具有自身特色的绿色债券产品，同时加强相关风险排查研究，对于绿色债券发行过程中可能出现的风险要有预估和监测，完善各类绿色债券市场的风险评估，优化流程，避免不必要的损失和负面影响。

（4）完善绿色债券发行的相关激励机制监管部门应灵活运用和调配货币政策工具，建立与绿色债券发行相关的鼓励政策，给予发行绿色债券的金融机构一定的存贷比优惠，肯定银行业机构在绿色债券发展方面做的贡献，推动绿色债券发展。

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