任中杰

（新疆财经大学 新疆乌鲁木齐 830000）

一、前言

自1978年纽约商品交易所推出世界上第一个石油期货产品——燃料油以来，石油期货产品走过了将近四十个年头。石油期货产品的交易品种愈发复杂，并逐步发展成为世界上最大的商品期货交易品种。新兴经济体包括中国市场越来越重视期货市场的套期保值，抵御风险的作用。美国在推出石油期货产品时，有非常深刻的历史背景和战略考虑。在目前的国际石油定价体系中，国际石油期货市场已经掌握了对世界石油产品的定价权。预计在2018年，我国将推出上海原油期货产品，并因此希望推动人民币的国际化进程。在此，本文希望通过对美国石油期货产品价格的月份效应特征进行分析，以此为鉴，对中国的石油期货市场的未来发展有所展望。

二、文献综述

月份效应是资本市场中一种周期性异象。对于特定月份的资产回报率，比如一月份的资产回报率，会远远高于其他月份。然而，过往的研究常常都集中于对股票市场的分析。对于商品市场存在的月份效应研究的并不深入。

目前已经有大量的研究分析了在股票市场存在的特定月份回报率异常偏高的现象。Odgen (1990) 发现在每个月份月末的时期,尤其是在每年的年底期间，美国股市平均收益会有显著的偏高。该结论为股票市场上存在的月份效应尤其是一月效应提供了一个解释。中国学者也针对中国的股票市场进了月份效应的研究。……