吴 勇，李 倩，朱卫东，2

(1.合肥工业大学管理学院，安徽 合肥 230009，2.合肥工业大学经济学院，安徽 合肥 230601)

1 引言

现代企业“两权分离”的特征引发代理成本，公司治理机制是确保企业目标实现的重要制度设计，而董事及高管层则是影响公司治理职能发挥的重要因素。为了降低并分散董事与管理层因错误或疏忽行为而造成公司及股东重大损害的风险，保障投资者的利益，各国证券主管机构鼓励上市公司购买董事及高管人员责任保险(Directors’and officers’liability insurance，D&O insurance，简称董事责任保险)。

全球五百强企业中约有95%的企业投保董事责任保险，但我国的上市公司投保率并不高。自2002年万科企业股份有限公司签订了首份董事责任保险保单，国内董事责任保险的投保率在7%-8%左右。近年来，伴随企业内外部经营环境的急剧变化，特别是我国投资者保护的法律制度不断完善以及投资者维权意识的提高，公司董事及高管层在履职时面临复杂多样的法律责任风险，而董事责任保险可以提升公司治理的效能，并为外部投资人提供一定保障，购买董事责任保险的公司数量呈现逐年增长的趋势。

魏明海等[1]认为股权结构是股东权利在股东之间分配的结果，股权特征在公司治理中发挥重要的基础性作用。殷红和肖龙阶[2]以及阮素梅等[3]认为持股方式与比例会影响公司价值，阮素梅等[4]和隋静等[5]则指出股权制衡会影响公司价值，宋小保[6]和郑国坚[7]认为大股东或最终控制人的类型及其实现控制的方式会对公司价值产生重要影响。……