张启迪

摘 要

自20世纪90年代以来，美国债务上限危机逐渐引起了各方广泛的关注。本文回顾了美国债务上限危机的由来，对债务上限的立法过程、债务上限危机的爆发过程进行了介绍。债务上限的立法需经参众两院同意，一旦两院达不成一致意见，联邦债务又达到上限，非常规措施又耗尽，债务上限危机就会爆发。从历次债务上限危机爆发的过程来看，每次债务上限危机解决的背后都伴随着复杂的博弈过程，对金融市场大都会产生十分广泛的影响。研究结果表明，从发展趋势看，美国债务上限危机不可避免，爆发的频率将会越来越高，对市场的影响也将越来越大。中国应在每次债务上限危机爆发前，及时采取多种措施对冲相关风险，避免债务上限危机的负面影响。

关键词 债务上限 联邦债务 非常规措施

一、引 言

近期，美国债务上限问题再一次引起广泛关注。2017年6月29日，美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，以下简称“CBO”）发布报告称，美国国会必须在今年10月份以前提高债务上限，否则美国政府将会存在关门以及债务违约的风险。7月28日，美国财政部部长姆努钦（Steven Mnuchin）致信众议院议长莱恩（Paul Ryan），称由于法定债务上限的限制，将继续停止部分公务员退休和伤残基金的投资，并且决定将“债务发行暂停期”从2017年7月28日延长至2017年9月29日。同时，姆努钦还敦促国会尽快提高债务上限。虽然距离债务上限暂停期结束尚有一段时间，债务上限问题还是引发了市场的反应。……