张鑫

摘要：当下，国务院对通过了推出股指期货的预案进行反复调研，在推出股指期货的同时，亦给出了几个月的准备期。究竟股指期货出现前后对现货市场产生了何种作用、两者之间具有何种关联性呢？这作为本文侧重探讨的主要内容。该作笔者主要从以下四个方面对两者的联系和相互影响等进行了阐述。

关键词：股指期货 股票现货 关联性分析

一、股指期货推出后股票现货市场的运行态势剖析

经过部分专家人士对各个国家股指期货市场的实践研究，股指期货刚刚推出不久之后，便引发了股票现货市场大规模的振荡。例如，20世纪80年代美国芝加哥交易所推出的P500股指期货交易，在这之后，美国股市出现了严重的新股和高科技股泡沫现象，其指数下跌了大约15%；与此同时，很多科技股与新股更是在一年的时间里下跌了80%以上；再举个例子，日本东京证券交易所及大阪证券交易所先后推出了东证股指期货与日经225股指期货，十多年后，日本股市逐渐转入到了大熊市，一年半的时间里下跌幅度高于60%；另外，像同时期我国香港期货交易所推出的恒生指数期货，不久便出现了严重的股灾，跌幅高达50%；韩国推出的汉城200股指期货，指数当天便出现了一定下跌，而后由于东南亚金融危机的发生，持续调整长达2年多，下跌幅度更是超过60%……

根据上述探讨，我国沪深300股指期货的问世，尽管有助于股票现货市场长时间内平稳性的加强，但短时期内很容易诱发剧烈的股指振荡。