(长沙理工大学 湖南 长沙 410076)

一、国内外研究动态

(一)国内研究动态

无形资产，是指企业所有或者掌控的，能够给企业带来一定的利益、由企业自行研发或外购的非实物形态资产。

文豪、李洪月采用CHS方法，对中国无形资产投资2009的总量进行了计量。

王忆辰通过考量和研究，介绍了收益法在无形资产评估中的应用。

李寿喜、谌瑜从各个不同的角度分析了我国上市公司无形资产投资与企业价值之间的关系。

唐艳提出“根据目前我国无形资产评估所面临的困难，应从评估对象的确定、目的等方面来保证评估质量。”

杨梅指出“对国内现在的评估制度可以进行改革，实现与国际评估接轨，加强人员方面的培训提升无形资产评估的质量”

在无形资产评估方法发展过程中国内的研究有：

吕霁、张丽雅从无形资产的特征、无形资产价值评估、可能产生影响的因素、无形资产价值估算方法的角度对无形资产价值评估方法进行深入分析。

综上所诉：无形资产投资需要注意在进行投资的时候注意战略的使用。要对正确判断目前的经济走势和发展的情况。加强企业的内部控制和对风险的估计，尽可能准确的估算投资。企业在投资前认真调查考察本企业对无形资产投资的吸收消化能力，能够识别风险，建立适合企业本身控制风险的战略。

(二)国外研究动态

Corrado、Hulten和Sichel研究发现，人们在无形资产方面投资的增多，在一定程度上提高了美国的生产率。

Corrado、Hulten和Sichel在分析生产率增长时，指出传统的理论数据没有说明知识资本在经济增长中的实际作用。

Corrado、Hulten和Sichel创建了CHS新方法得出无形资产对生产率的贡献。

综上所述：国外有关资产价值估算的研究文献，大部分都是评估准则制定和评估方法方面的研究。无形资产作为资产价值估算对象中属于比较复杂的资产类型，目前无形资产投资价值估算理论和实践经验都不够完善，需要准则的规范。

二、研究内容、方法及创新之处

(一)研究内容

本文主要分为三部分，一是概述了无形资产的投资理论、含义、影响因素以及价值理论和投资方式。二是无形资产估算的方法。三是对无形资产投资价值估算与企业价值的关系。最后是结论与展望，通过总结本文的内容，提出无形资产投资与价值估算的发展趋势和发展过程的问题研究的未来展望。

(二)研究方法

本文主要对无形资产投资与价值估算进行研究。了解无形资产投资和无形资产价值估算各自的含义特征。从资产的投资进而了解到目前无形资产投资的发展状况以及面临的问题、国内外的发展趋势和走向。讨论了关于无形资产投资评估与企业价值的关系。

(三)创新之处

本文分析无形资产投资可能造成影响的因素，对无形资产价值估算研究方法进行分析和对比，更好的确定在进行无形资产投资时应采用的方法从而准确对其进行价值估算。针对估算过程中可能出现的问题给出了相应建议，包括：对无形资产评估外部环境和无形资产评估准则体系的完善、对评估人员能力的增强、对机构风险的把控等。

三、企业无形资产界定及其形成方式

(一)无形资产的界定

1.无形资产的定义。无形资产是指一种以生产商品或者提供劳务、出租、没有实物样子的非货币性资产。无形资产包括可辨识和不可辨识两种。可辨识无形资产主要是专利、技术；不可辨识无形资产是指商业利益。无形资产投资是用所控制的专利权等作为对象，对其进行投资进一步取得收益的行为。

2.无形资产的特征。无形资产的特征包括:(1)依靠性。无形资产是不能独立、没有具体物质的东西，需要附着在一定的物质实体才能发挥价值作用的资产，例如专利权、土地使用权等。(2)独创性。无形资产的价值并不像有形资产是由社会必要劳动时长来决定，每一种无形资产都有着自己独一无二的独创性。(3)基本独立于资本投入。无形资产并不由资本投入和劳动投入直接决定，所以基本独立于资本投入。

3.无形资产的价值特征：(1)无形资产是通过复杂劳动得到的(2)无形资产的生产成本具有不完整、非直接对应和虚拟性这三个性质。(3)无形资产的使用可能会给拥有者带来比较高的利益(4)无形资产的使用价的变动并不可见，一般变动的趋势与原始价值无(5)无形资产的使用价值具有较大的时间性。

(二)无形资产的形成方式

1.自然形成方式。无形资产的自创指企业制造或形成的资产，自创无形资产一般指的是无形资产、商誉，其中商誉包括企业的对于人才管理的优势、管理制度良好、公众关系和优秀的资信级别等，这是由研究和开发支出所形成的。中国对于无形资产项目，需要满足以下两个条件：一是项目可以促进企业获得经济效益发挥作用；二是对这个项目进行获取时的成本能够可靠地计算得出。在企业的无形资产里我们找不到自己创造的商誉，因为它的支出不能确定。而企业自有商标权，专利权等确定支出后，可以认定为企业的无形资产

2.投资形成方式。投资形成方式主要包括从其他单位或个人获得的无形总资产，例如外包，版权。购买成本主要包括购买所支付的价格，相关税费，以及资产顺利使用产生的费用。其中，为了达到预期用途发生的其他费用包括专业服务成本和无形资产作用测试成本。不包括引进新产品的广告费用，管理费用和其他费用，也不包括无形资产达到预定可使用之后的费用。

四、企业无形资产投资

(一)无形资产的投资方法

无形资产的投资和固定资产的投资相比更复杂，各种方式的无形资产投资使得投资期及获得超额收益的时间难以确定，因此所增加的收益也存在不确定性。

无形资产的投资分成三种:(1)出租无形资产取得的租金。(2)自用，用于本企业的生产经营以带来利益的流入和价值的创造。(3)出售得到直接的收入。

(二)无形资产的投资决策要素

投资现金流量，投资期限和投资报酬率共同构成了无形资产的投资决策要素。

1.无形资产投资现金流的确定。确认无形资产投资现金流量的原则:(l)相关性。利用无形资产所得收入或流失支出，计入无形资产投资收益或投资成本。(2)增量性。在以无形资产和有形资产一起的收入或成本中，确定无形资产的收入或减少额，确定发生的成本。预计总成本与正常成本金额之间的差额为无形资产的投资。将无形资产与有形资产在收入或成本上进行区别的依据就是增量。

2.无形资产投资期限的确定。无形资产的投资时间范围可以参照法律确定。但由于投资风险较大，可在法律规定的基础上适当减少时间。在这种情况下，为了减少由于时间过长引起的投资风险，提高预期现金流量的准确性，“分阶段滚动投资分析”可以在实践中使用，将长期分为几个较短的时间，首先是准确预测现金流，根据第一期获得的现金流量，考虑第二次现金流量的可能因素和可能性，确定第二期现金流量；然后，根据第二期现金流量，以同样的方式确定第三期现金流量，从而确定每个期间的现金流量，将长期投资问题转化为短期投资问题，提高无形资产投资决策的准确性。对于商誉等无形资产，一般先设定一个正确的投资时间期限，通过使用“滚动投资分析”来解决投资时间期限和现金流量问题。

3.无形资产投资报酬率的确定。无形资产投资回报率一般大于有形资。在确定无形资产收益率时，根据普通有形资产投资的正常收益率，投资风险，技术更新速度等因素，同时注意增加时间范围的风险。实际上，对于它的投资项目，回报率的范围一般会在25%以上。

(三)无形资产投资决策的难点

1.投资收益不确定性。无形资产收益存在的不确定性导致现金流量预测不准确。无形资产的使用受到多因素的决定和影响，这些因素的变动会影响其价值的实现。例如，购买可以提高产品质量的专利应用于生产，销售产品。可以提高产品所占市场的比例和产品的盈利能力，一旦某一个地方出现问题不顺畅，则该发明的价值很可能就难以实现，所以无形资产的现金流量很难进行准确的预估。

2.无形资产附属性。有形资产附带的无形资产，导致难以确定无形资产和有形资产的配置标准。无形资产要实现自身价值需要和有形资产进行结合，但所产生的总收入如何在两者之间分配，如何界定两个收入的比例难以解决。

3.作用期限难以确定。有形资产的有效期可以通过“折旧”加上有形和无形损失来确定。无形资产通常分为两类：一类是具有时效性的无形资产，其有效性依法规定。例如，专利法和商标法的发明有效期为15年；另一方是无限期的无形资产，例如，专利技术，商誉等。这种无形资产在某些条件下无时间限制，因为法律不规定期限。所以，有时间期限的公司的无形资产使用年限的确定可以参照法律规定。

4.无形资产投资成本难以确定。资产评估有三种基本方法：成本计算法，市场法，收入法。普通情况下，三种方法用于估算同一资产，根据三项估算结果的分析、调整，将“合理价值”作为评估价值。但是，无形资产的投资成本与有形资产不同，不存在确切的重大实体和重置成本，投资成本不能通过成本法或市场法直接确定。无形资产收益不确定，收入难以实现。因此，使用这三种方法评估无形资产的投资成本存在一些问题。难以有效实现无形资产投资决策。

五、无形资产价值估算

(一)价值估算方法

1.收益法。收益法是通过对无形资产所带来的收入利润(包括超额)，把这些进行资本化然后进行折算得到现值，再去确定它的公允价值。基本理论依据是资产的根本是一种经济的资源，收益法需要依据的原理是资金时间价值原理。收益法对无形资产评估涉及到三个影响因素，即超额收益、折现率、折现期限。

2.成本法。成本法是从新形态的资产最大价值中扣除资产的损失和折旧，确定当前的市场价格模式。资产价值边界是指购买或者建造具有类似功能的资产需要支付的金额，它的公允价值可以参考用相类似资产所需要的资金来进行估计。经评估的无形资产可能已经使用，无形资产，无论是否使用在一段时间后都会有一定的损失，投资者不会支付该部分的价格，所以这部分损失需要扣除。成本是成本和赔偿的统一，只有成本无法在将来进行评估。无形资产如果用重置成本法估价代表着该资产将会带来以后时间内的收益。

3.市场法。市场法进行评估，通过从市场获得评估资料，评估将来市场行为来评估市场价格的方法。无形资产的价格取决于内在价值，无论使用价值如何复杂，只要具有相同的盈利能力和可以实现的价值，在市场上应是相同的价格。

(二)无形资产评估准则基本理论

1.无形资产评估准则概念。资产评估准则包括：(1)准则，准则是资产评估师在处理资产评估业务时应该遵守的规章制度，用以保证评估的质量。同时，对评估工作中的经验的总结也是评估准则的内容，可以指导实务工作，另一方面资产评估准则不断地丰富完善需要依靠实务工作中的经验。无形资产存在很多类型，无形资产评估准则也有很多不同的种类。每一种的无形资产存在的特征都不一样，用相适应的准则去规范。(2)资产的评估，对资产评估所包括的内容提供限定其准则的作用。

2.无形资产评估准则内容。无形资产评估准则由以下几部分组成：总则、评估对象、基本要求、操作要求、披露要求、评估方法和附则。总则部分就是无形资产评估准则需要遵守的依据、规范的内容和允许使用的范围、相关含义，要求评估师在执行相应的评估业务时一定要按照标准执行。评估对象部分要求评估师可以确定评估的客体和评估范围，弄清楚评估对象之间的法律关系、盈利能力等。基本要求部分规定在执行评估业务时评估人员需要具备的基本素质。操作要求包括执行评估业务操作时需要注意的方面，明确评估目的和范围、价值类型收集、分析等。评估方法部分着重评估师在选用评估方法时应当注意不同的方法用于不同的情况，以及使用时需要注意的事情。披露要求规定是为了让看报告的人能够理解报告提供的消息需要注意的事项。附则就是规定了不同的准则存在不同的实施日期。

3.无形资产评估准则作用。无形资产评估准则可以提供依据给监管部门，有利于他们的监管。无形资产评估准则就像一部说明指导书，用来指引评估人员的评估工作。无形资产评估准则的水平高低决定了他的评估结果质量。目前无形资产准则有：无形资产评估准则、专利资产评估指导意见、著作权资产评估指导意见、商标资产评估指导意见。现在我国的评估准则的作用可能主要是在于帮助人员进行评估行为，提高他们的评估水平避免错误情况的发生。

(三)无形资产投资形成的企业价值的估算问题

1.企业价值的理解。企业价值说起来是一个非常复杂的范围，它由很多东西构成，企业的公允价格就是它的市场价值，而对于某些股份公司，市场价值就是公司所拥有的股票价值之和，在利率风险较小且违约风险不大时，通常会把企业股票市场价值与其所拥有的债务的账面价值之和看作市场价值。未上市公司市场价值是指交易市场上的价格，通过两方价格竞争后产生的价格。根据预期的企业自由现金流量，以加权资本成本为折现率，所得的现值为企业内在价值。

2.无形资产投资与企业价值创造关系。无形资产是21世纪企业竞争基础，在企业中的地位和比重逐渐加重。重要的是，企业核心竞争力包括无形资产的质量与数量。无形资产在生产功能中的比例逐渐上升，成为企业环境变化的重要因素。因此，无形资产的形成是围绕创新、组织和人力，我们可以把无形资产定义为是企业新的活动、人力资源和组织设计形成的没有物质形状的来源，并且有着不同的体现。在竞争日益激烈的市场环境下，无形资产是作为决定企业能否创造竞争优势的一个关键因素。

六、结束语

无形资产是企业拥有的经济资源，可分为单独的无形资产和无形资产。从企业融资的角度看，可识别无形资产的研究相对较少，难以找到与企业经济价值相关的一系列研究文献。本文主要从投资，价值评估和企业价值创造的角度研究无形资产的开发利用。从无形资产投资价值评估中，研究了它与企业价值之间的关系。本文分析了无形资产投资的决策因素和困难，并对无形资产评估标准进行了基本的介绍，阐述了无形资产投资与企业价值形成的关系。