蒋迪娜

（上海海事大学 经济管理学院，上海 201306）

0 引言

随着大宗商品在商品交易市场的比重日益加大，大宗商品交易的参与者日益多元化以及对我国经济影响力的增加，大宗商品市场受到的关注度也日益增强。在全球经济处于再平衡调整期的背景下，大宗商品市场价格也面临着调整压力。

关于大宗商品价格指数，国内外学者的研究主要集中在两个方面：（1）通过构建大宗商品价格指数和其他指标之间的互动关系，探索国际大宗商品价格的波动规律以及其与经济发展波动的关系。（2）在国际大宗商品价格指数中寻找中国因素，并运用国际大宗商品价格指数波动的规律来分析我国大宗商品格指数的波动因素。Adams和Ichino（1995）基于供求平衡理论发现大宗商品价格上涨很难传导至物价的上涨。Bloch（2004）等发现大宗商品的期货价格与美元汇率的加权指数存在长期均衡关系。张翼（2009）利用Granger因果检验研究了大宗商品价格指数与CPI、PPI以及RPI的相关性和双向引导关系，发现期货价格指数可作为通货膨胀预警和宏观经济监测的先行指标。王任（2013）建立结构VAR模型发现中国因素对大宗商品价格的影响日益显著。

本文拟通过GARCH(1，1)和EGARCH两个模型分析能源类、农产品类和矿产类大宗商品的价格波动特性，试图通过结果比较提炼出有效信息，为我国大宗商品市场的参与者提供有效的建议。

1 模型构建

ARCH模型很好地捕捉了时间序列，尤其是金融时间序列簇聚现象（大波动往往跟随大波动，小波动往往跟随小波动）而被广泛的应用。……