夏斌

经济转型的逻辑未变

2017年初，在分析预测中国经济时，我提出经济调整转型的逻辑没有改变，这是出于如下几点原因：一是在中国，市场出清的过程很艰难，需要一段时间、一个过程。中国是一个正处于转轨中的大国，真正有力度的“三去”从2016年才刚刚开始，调整转型要真正到位，资产负债表要处理完毕，没有两到三年的时间不可能实现，三四线城市房地产去库存尤其如此。二是PPI由负转正才刚刚开始，是否真正企稳还需观察一段时间。三是占总投资达60%的民营投资，在2016年仅增长3%，民营投资预期不看好。四是货币政策还未回归常态。

转型的成功与否，标志有三：一是能不能基本确立大体稳定的、与经济总量相适应的大国消费市场。这是观察中国经济结构转型是否成功的基本特征。二是“房地产市场是以消费品为导向而不是以资产市场为导向”这一观念能否在全社会基本形成。根据多年来房地产市场波动对中国经济干扰程度的分析，这是本轮经济调整与转型基本成功的重要标志。三是货币政策和货币供应能否基本回归常态。在未来两到三年里，如果M2增速降到10.5%甚至更低水平，而這时经济运行还能保持基本正常，这就意味着过去遗留下的隐含的过剩产能、高库存以及相应的杠杆率风险已逐步得到释放，僵尸企业逐步得到解决， 在宏观政策上，也就不需要继续以宽松的货币供应来平衡、掩盖经济增长与金融风险之间的矛盾。……