（博士）

一、财务困境的概念内涵

虽然许多文献将财务困境定义为“长期严重的现金流问题”，但在实证研究中通常以“破产”为财务困境的标志（Ball、Foster，1982）。Beaver（1966）将“失败”定义为公司无法支付到期债务。从营运角度定义，下述事件只要有一个发生，公司即可宣告失败：破产、债券违约、透支银行账户或拒付优先股股息。Mears（1968）对上述构成经营失败的后三种情形有疑虑，因为债务违约可以被修正，银行账户透支问题可以得到妥善处理，优先股股息也可以重新计算，这三种情形并不一定与经营失败相关。

Deakin（1972）进一步将“失败”严格限定为正经历破产、由于资不抵债或其他原因被清算的公司。Ohlson（1980）对“失败”的界定拘泥于法律条文：失败企业是指根据美国《国家破产法》第十章、第十一章或其他预示进入破产程序的法律法规而申请破产的企业。Zmijewski（1984）将企业陷入财务困境定义为向法院提出破产申请的行为：如果一家企业在此期间递交了破产申请，则被认定为破产公司，否则为非破产公司。

随后Dietrich（1984）总结道：上述研究针对破产的定义是依据法律规定，而不是经济实质。但是破产在概念上并不是同质的，而是存在内部差异。有一些公司选择自愿破产（美国《国家破产法》第十一章），而有些公司可能是被债权人申请强制破产的（美国《国家破产法》第十章）。虽然这两类破产在法律处理上是相似的，但是经济条件可能完全不同。即使在这两种破产类型内部，人们对破产企业的同质性也有疑虑。……