马海峰 朱文娟

摘要：并购绩效是回答并购“是什么”和“为什么”这两个问题的关键，系统总结并购绩效研究成果对于并购实践和并购研究均有重要意义。本文首先从事件研究法、会计研究法和并购社会绩效研究三个方面总结了国内外主要的研究成果。其次，分析了现有研究文献的主要研究结论，对于其中的共识和分歧之处予以重点关注。最后，从研究视角、并购绩效影响机制以及并购绩效可预测性三个方面分析了现有研究的不足之处。

关键词：并购绩效   研究文献   综述

企业并购绩效体现在公司资源配置效率、盈利能力、降低成本和经营风险等方面，如果并购使得企业资源的经营和管理效率得到提高，那么这种并购就是有效的，否则是无效或负效的。对于并购绩效的研究是回答并购“是什么”和“为什么”这两个问题的关键，从而有效地指导上市公司的并购实践，促进上市公司并购决策的科学化、標准化，有效提高上市公司并购效率和并购质量。

一、事项研究法文献综述

Bruner（2002）指出，目前研究公司并购绩效的主流方法是实证研究方法，主要包括事件研究法和会计研究法。事件研究法建立在股价分析基础上，通过分析并购窗口期的超额收益率来判断并购效应。会计研究法建立在财务数据分析基础上，通过财务指标变化来判断并购绩效。

（一）国外研究文献综述

围绕并购事项展开的研究重点是第一个公告日出现的异常报酬，多采用事项研究法，19世纪60年代后西方以并购为主题的事项研究文献大量涌现。……