摘 要 当前货币政策主要面临三大矛盾，分别是稳增长与防风险之间的矛盾、货币供应总量与结构之间的矛盾以及汇率与利率之间的矛盾。从货币政策目标来看，既要稳定经济增长，也要防范债务风险、汇率风险和房地产风险，又要维持通胀率的相对稳定，避免出现债务通缩和货币推动型通胀。在上述多目标制框架下，中性货币政策是最优选择。从当前情况来看，中美贸易摩擦是导致短期内货币政策略微偏松的主要因素。展望未来，货币政策在未来一段时间内仍将维持中性；利率可能在未来一年左右见顶，货币政策的趋势性宽松时点可能出现在2019年年底以后；去杠杆将更加依靠监管手段而非紧货币。

关键词 货币政策；美联储缩表；中期借贷便利

[中图分类号]F822.1 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2018）11-0080-05

2018年上半年，全球经济总体维持复苏态势。美国经济持续稳健复苏，新兴经济体总体增长较快。中国经济继续平稳运行，经济结构也持续优化，消费者价格水平涨势温和，就业形势总体稳定。然而，当前全球经济环境同样面临严峻考验。一是美国贸易保护主义持续升级，给全球经济复苏带来不确定性；二是美联储加速紧缩令全球金融市场承压，土耳其、阿根廷等新兴经济体货币出现闪崩现象；三是地区安全环境依然充满不确定性，美俄冲突接连不断，朝核问题前景未卜。反观国内经济，虽然当前经济形势总体较为平稳，但是依然面临一系列突出问题，经济整体杠杆率较高，消费、投资等指标出现下滑迹象，金融风险依然不容乐观。……