（鹤煤集团物资供应分公司 458030）

世界上的一切都是相互联系的，看似每个个体是独立的，但是这些个体却又是相互制约，相互作用，我们现在分析的杜邦分析系统也是这样的，就是将报表中的各个数据进行对比、分析、整合，从而判断出公司的盈利能力，企业管理者对影响企业利润的因素进行充分的分析，就能保持可持续的盈利能力，实现股东财富最大化目标。

一、杜邦财务分析法

杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。最早是美国的杜邦公司提出并最先使用的，故名约杜邦财务分析法。杜邦财务分析法中的几种主要比率包括：

(一)净资产收益率又叫权益净利比率，是杜邦财务模型的核心，是一个系统的财务分析指标，是杜邦财务分析体系的起点。

(二)总资产净利率取决于销售净利率和总资产周转率的高低，是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性、系统性。销售净利率反映销售收入的收益水平，只有扩大销售收入，降低成本费用才能提高企业销售利润率，而扩大销售，也是提高资产周转率的必要条件和途径。总资产周转率是反映总资产的周转速度，影响企业资产周转的各项因素有很多，逐项进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。

(三)权益乘数能反映企业的负债程度及利用财务杠杆进行经营活动的程度，还可以折射出公司的负债水平。资产负债率越高，权益乘数就越高，资产和负债越增多权益因素越上升，可以看出公司的负债水平越高，公司的所有者权益也会变高，承担的风险也会多。相反，风险越少，资产负债率越也会变少，权益乘数就会降低，因此，债务水平越低，杠杆率就越低，风险也就越低。

在具体运用杜邦体系进行分析时，可以采用因素分析法中的连环替代法、差额分析法、指标分解法等方法分析。第一步要确定企业营业净利率、总资产周转率和权益乘数的基准值，然后采用连环替代法或者差额分析法顺次替换这三个指标的实际值，分别计算这三项指标各自的变动对净资产收益率的影响方向及程度，并使用因素分析法的指标分解法逐步分解各指标及其变动的深层次原因，找出解决净资产收益率变动的方法。

二、杜邦财务分析体系的各主要要素

净资产收益率主要取决于三类因素影响：盈利能力用总资产净润率衡量，营运能力用总资产周转率衡量，财务杠杆用权益乘数衡量。

（一）净资产收益率的分解分析

净资产收益率是用来衡量企业盈利的重要指标，它是用净利润除以净资产，净资产收益率越高，净资产的回报率就越高，回报金额越大。

（二）总资产净利率分解分析

总资产净利润率是一个较高的系统性评价企业的财务情况和经营成果的分析指标，决定它的因素主要是总资产周转率，销售净利润，在总资产周转率的研究中，有必要对总资产周转率变化的各种原因进行详细的分析，以遏制总资产周转率的变化，找出影响公司总资产周转率的因素。用来反映公司销售收入的数据指的是销售净利率，如果一家企业想要提高公司的销售纯利润，那么要做的就是把公司的经营成本降下来，还有就是把公司业务继续提高。

在一个公司中股东们更在乎的是公司的盈利能力，并通常以每股收益和回报率来评价收益。总资产收益比率为净利润额与平均资产总金额之比，净资产收益率是净利润额和股本金额之比。通过合并净资产收益率与总资产收益率来评价公共财务状况。

（三）权益乘数分解分析

权益乘数又称为权益系数，是用来代表一个企业的负债和所有者对公司投资的比例。股权乘数与公司的债务成正比与所有者投资的资本成反比。权益乘数相当于一个财务的杠杆一样，而杠杆相当于企业经营过程中的一个辅助工具，它对净资产收益率起着一个放大的用途，权益乘数与资产负债率指数密切相关，在一家公司的所有者资产中，股本乘数越大，投资的资本比例就越低，所有者权益越高，公司的负债越严重，而公司的债权人则越少；与之相反，如果在一家企业中所有者的投资是占整个公司比率较高的话，公司的负债程度还不是很大，我们还可以控制的住，这也能够体现出公司这段时间的权益乘数比较小，所以债权人的权益就能得到公司更好的保障。

（四）销售净利率分析

销售净利率指的是销售利润的盈利能力，这与净利润呈正相关，并与销售利润负相关。销售净利率=净利润/销售收入，它是销售的总收入减有关成本再减去税金然后再除以销售的总收入。销售净利率可以用来表示一家公司到底能收入多少，表示一家公司的纯收入，这样就可以展现这则公司的销售情况，依据一些和销售净利率相关的指标看的话，销售收入越高，销售净利率就越高，从分析可知影响企业利润的主要因素是经营成本，包括销售成本、管理成本和财务成本，假如一家公司要想让销售净利率有所提高，还可以降低成本提高净利润。销售净利率还可以分解成为，销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等等。

杜邦财务分析系统是挺不错的公司盈利能力分析工具，通过杜邦的财务分析系统，可以更全面地对公司的具体财务状况进行全面的分析，了解影响财务状况变化的因素。从企业绩效评价的角度来看，杜邦财务分析法只包括财务方面的信息，反映的是企业过去的经营业绩，不能全面反映企业的实力，在目前的信息市场环境中，顾客、无形资产、供应商、雇员、专利技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，杜邦分析法在这些方面无能为力，具有很大的局限性，所以使用者在使用杜邦财务分析时，要注意扬长避短，要结合其他的分析工具来分析一个公司的各大财务以及经营指标，这样才能得到更为客观的结论。