凌志豪

[提要] 近年来，上市公司大股东恶意减持事件时有发生，并且愈演愈烈。本文以山东墨龙为例，从信息不对称、成本收益原则，以及现有法律法规存在漏洞等方面，论述山东墨龙大股东，同时也是其他上市大股东恶意减持事件频发的原因，并有针对性的提出建议。

关键词：恶性减持；虚假信息；成本收益

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2017年11月15日

一、案例背景

山东墨龙是一家专业从事石油机械设计研究、加工制造、销售服务和出口贸易的上市公司。

2013年以来山东墨龙的经营业绩持续处于低迷状态，2013年山东墨龙亏损1.76亿元，2015年亏损额达2.60亿元。

2016年10月27日山东墨龙发布利好消息称：公司2016年全年净利润预计为600万元至1，200万元，实现扭亏为盈。在此背景下，2016年11月23日，山东墨龙副董事长、总经理张云三通过大宗交易，减持公司股票750万股，减持时股价为每股10.97元。随后，山东墨龙大股东张恩荣通过大宗交易的方式，于2017年1月13日减持公司股票3，000万股，占公司总股本的3.76%，减持时股价为每股9.25元，截至该时点，大股东张恩荣经过几次减持，累计减持比例达6.44%。

在大股东减持后的第二天，山东墨龙就发布了业绩修正报告，报告指出2016年山东墨龙预计将亏损4.8亿元至6.3亿元。当天山东墨龙的股价迅速下跌至每股8.51元，此后股价就一蹶不振。也就是说，在山东墨龙的股价在因业绩修正下跌之前，大股东就已在股价的高位实现了精准套现。

张恩荣父子在减持其所持该公司股份达到5%时没有提前予以披露和报告，事后也未做出相应的弥补措施。……