徐玉勇++吴璟++刘洪玉

摘要：推进住房公积金贷款证券化是改善住房公积金体系流动性的重要手段，也是我国未来构建政策性住房金融体系的可能方向。研究住房公积金贷款的违约风险对于推进其证券化具有重要意义。基于2005-2013年某城市住房公积金贷款微观样本数据，采用生存模型定量考察了住房公积金贷款违约风险的基本特征和影响因素。研究表明，借款人支付能力不足是引发当前住房公积金贷款违约的核心原因，但房屋净权益水平所反映的违约代价也会对住房公积金贷款的违约风险产生显著影响，能够为住房公积金贷款证券化方案设计和风险防范提供重要参考。

关键词：住房公积金贷款，违约风险，实证研究

中图分类号：F832.45 文献标识码：A

文章编号：1001-9138-（2017）10-0064-74 收稿日期：2017-08-22

1 引言

住房公积金个人住房贷款（简称“住房公积金贷款”），即各地住房公积金管理中心面向住房公积金缴存职工发放的低息个人住房抵押贷款，是我国现行住房公积金制度中包含的最重要的政策性住房金融工具之一。自20世纪90年代住房公积金制度建立以来，住房公积金贷款在支持缴存职工购房方面一直发挥着重要作用。截至2015年年底，全国住房公积金系统累计发放住房公积金贷款2499.33万笔，在全国个人住房抵押贷款中的占比已经达到22.7%（数据来源：住房和城乡建设部、财政部、中国人民银行，《全国住房公积金2015年年度报告》）。但近期相当部分城市住房公积金系统流动性不足的问题快速凸显，上海、杭州、南京等城市住房公积金贷款率已经接近甚至超过100%，成为制约住房公积金贷款乃至整个住房公积金系统进一步发挥作用的主要瓶颈（数据来源：各城市住房公积金年度报告。……