纪元菲|文

2017年上半年锌价仍将有望因供给端收缩走强，下半年供给释放则视需求情况震荡或走弱。目前产业链低库存是支撑锌价高位运行的原因之一。

上游锌矿市场供给恢复

2016年，全球锌矿供需情况好转，由前期小幅过剩转向出现小幅缺口，支撑锌价持续上涨，也带给了锌矿企业丰厚的利润。2017年，供给缺口可能随着锌矿产量陆续释放将减小，但由于锌矿的开发周期较长，主要产量增幅来自于现有矿山的产量增加，新投产矿山增幅较小，且主要产量释放在2017年下半年。

国内方面，预计2017年中国新增锌矿产量将超过30万吨，主要增幅在西北地区，如内蒙古、新疆、甘肃等省区。预计第一季度国森和郭家沟将开始释放产量，年产能将达190万吨左右。

国外方面，嘉能可是否复产以及何时复产都将对市场造成重大影响。从嘉能可2016年12月初公布的2017年产量计划来看，2017年计划锌矿产量为1190±25千吨，较2016年计划产量增加9万吨，主要体现在Antamina矿山增产。笔者认为，2017年嘉能可复产概率大，因目前锌价涨至高位有足够的盈利空间，而2018年又是锌矿集中释放年，锌价大概率下跌，预计不会等到2018年再复产。但嘉能可最新报告仍未增加复产计划，预计可能会在锌矿较紧张的一季度或二季度宣布复产，且可能仅部分复产。

2017年冶炼产能增幅较小

在2016年上游锌矿产量下滑后，全球锌冶炼产量受影响小幅下滑。国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示，2016年1～10月，全球精炼锌产量为1128.1万吨，累计同比下降3.15%。……