◎邓文文

董事会特征可以降低高管薪酬粘性吗？
——基于量化的薪酬粘性的研究

◎邓文文

文章以2005～2012年沪深两市 A股上市公司为研究样本，在量化了高管薪酬粘性指标的基础上，实证检验了董事会特征对高管薪酬粘性的影响。结果表明，董事会规模、董事会会议次数与高管薪酬粘性之间存在负相关的关系；董事长与总经理两职分离能够显著降低高管薪酬粘性；独立董事比例对高管薪酬粘性的影响并不显著。

理论基础与文献综述

近年来企业高管人员的薪酬一直受到社会各界的广泛质疑。Jackson et al.（2008）发现高管薪酬存在粘性的特征，即高管薪酬在业绩上升时的边际增加量大于业绩下降时的边际减少量。Hermalin(1991)等研究得出，董事会独立性、董事会规模等会影响董事会的监督效率，影响对管理层权力的制约。方军雄（2009）的研究表明，企业高管的薪酬与其经营的业绩呈显著的正相关关系，但高管薪酬的业绩敏感度存在非对称性，薪酬存在粘性的特征。高文亮等（2011）研究发现管理权力型企业比非管理权力型企业具有更高的薪酬粘性。谭庆美等（2013）的研究发现董事会成员的数量对管理层权力具有一定的制约作用。已有研究主要是集中在管理层权力对高管薪酬粘性的研究和董事会特征对管理层权力的研究上，董事会作为影响薪酬契约的重要因素，却少有文献全面分析董事会特征对高管薪酬粘性的影响。本文在对高管薪酬粘性量化的基础上检验董事会特征对高管薪酬粘性的影响。……