张润宇， 余明阳

(上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 200030)

社会资本视角下债务异质性与债务融资成本关系研究

张润宇， 余明阳

(上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 200030)

以2007—2014年2 085家沪深A股上市企业为研究对象，探究债务异质性如何影响企业债务融资成本，以及社会资本在其中发挥怎样的调节作用。研究发现：债务来源异质性方面，企业债务构成中经营性负债比例越高，债务融资成本越低，并且社会资本会强化这一积极作用；金融性负债比例越高，债务融资成本越高，但是社会资本会缓解这一情况。债务期限异质性方面，长期债务比例越高，债务融资成本越高，但社会资本会弱化这一效果；短期债务比例越高，债务融资成本越低，并且社会资本会强化这一效果。区分产权性质样本之后发现，相较于国有企业，社会资本的调节作用在民营企业中更加显著。

社会资本；债务异质性；债务融资成本；产权性质

本文通过探究社会资本视角下债务异质性对企业债务融资成本的影响机制，明确了社会资本水平对优化企业债务来源结构、降低企业债务融资成本所起到的积极作用。通过改善社会资本水平，可以提升企业外部营商环境中整体商业信用水平，进而影响债务来源结构异质性，优化经营性负债与金融性负债结构占比，调节债务期限，从而实现降低债务融资成本的目的。

较之以往研究，本文的研究贡献主要体现在以下两个……