商业地产业务多元化有助于提升房地产公司价值吗？

幸丽霞刘红霞

探讨商业地产行业发展的制约因素以及商业地产运营的长期性和战略性，对于政府有关房地产产业政策制定和企业经营决策具有重要现实意义。商业地产业务多元化对房地产上市公司价值的影响，可通过对2007-2016年沪深两市上市房地产公司的数据分析得出。结果显示，房地产上市公司无论专注住宅地产还是商业地产，专业化运营程度越高，公司价值越大。在当前融资环境和市场条件下，重资产运营模式致使商业地产经营面临两难境地，专业化经营下商业地产业务占比越高，公司价值越低。国有企业由于资源优势，住宅市场专业化经营业绩更高，在住宅市场政策调控频繁的市场环境下，也更易于涉足商业地产业务经营，但受制于转型缓慢、运作效率和创新水平较低，专业化经营下提升商业地产占比将导致其绩效受损程度更大。

商业地产; 公司价值; 国有企业

一 引 言

商业地产发展对于刺激消费、扩大内需、城市化进程及更新已有商业设施、促进房地产行业乃至国民经济的稳定发展有着重要的现实意义(孙哲峰等，2012)[1]。由于特殊的历史原因，我国房地产市场兴起于居民住房制度改革，住宅商品房需求巨大，商业地产开发一直从属于住宅商品房市场，且大多采取与住宅商品房类似的“开发-销售-再开发”经营模式，商业地产整体占比长期徘徊在20%左右的较低水平。……