李添裕

（河海大学企业管理学院，江苏常州213022）

基于误差修正模型的广东省固定资产投资与经济增长关系实证研究

李添裕

（河海大学企业管理学院，江苏常州213022）

根据广东省1979—2015年的有关数据，采用OLS建立广东省的固定资产投资与经济增长的实证计量模型，进行ADF检验、协整检验和格兰杰因果检验。检验出两序列之间具有长期协整关系，同时固定资产投资和经济增长互为另一序列的格兰杰原因。同时分析各产业的固定资产投资对经济增长的贡献系数。研究表明，广东省第三产业的固定资产投资对经济增长的贡献最大。

固定资产投资；经济增长；误差修正模型

引言

如今，广东省已步入“十三五”全面建设小康社会的战略决胜阶段。在经济“新常态”的背景下，发挥固定资产投资对经济增长的积极作用，同时利用投资对供给侧改革和产业结构转型的推进作用显得尤其重要。因此，固定资产投资需要保持“稳中求好”的发展态势。

AttilaChika′n（2009）分析了 OECD 国家 1987—2004 年的存货投资和固定资产数据，实证研究否定了之前存货投资与固定资产投资高度正相关的假说。Xie Xiang（2013）研究了中国固定资产投资对环境的影响情况：二氧化硫排放、工业固体废物排放量和人均固定资产投资之间的关系为倒U型曲线；工业废水排放量、工业废气排放量和人均固定资产投资之间的关系为U型曲线。FAN De-cheng（2014）研究了中国2004—2012年固定资产投资结构与产业经济结构的相适应情况。研究表明，第一和第二产业固定资产投资不足，第三产业固定资产投资过剩，其中投资不足在第一产业体现得更明显。

而在国内研究当中，杨萍（2007）根据研究固定资产投资的相关统计数据判断固定资产投资增长不是推动金融机构贷款余额同比增长较快的主导因素。张文娟（2008）利用固定资产的存量指标建立了投入占用产出局部消费模型，并分别从供给效应和需求效应角度计算对经济增长的促进作用。宁琰（2008）对房地产投资、固定资产投资和GDP建立VAR模型，分析得出房地产投资和固定资产投资对GDP增长有相互促进的作用，且认为滞后两个季度相互贡献达到最大。张蕊（2009）对山东省的固定资产投资和经济增长之间的关系进行协整分析和因果分析，得出山东省固定资产投资与经济增长之间存在长期稳定关系；同时固定资产投资与经济增长存在双向格兰杰因果关系。廖媛（2010）分析2009年以前三大需求对国内生产总值增长的贡献率，其结果表明，最终消费支出和资本形成总额对我国经济增长贡献最大，并且投资拉动占据的比例越来越大，消费拉动占据的比例越来越小。段军山等（2011）建立VEC模型得出，影响固定资产投资的主要因素是GDP的变动，GDP的增加对固定资产投资是正效应。另外，通货膨胀率也是固定资产投资的重要影响因素。任歌（2011）研究固定资产投资对经济增长影响的区域差异性。研究结果表明，中部地区固定资产投资对经济增长的影响效应强于东、西部地区，其弹性系数为1.09%，分别高于东、西部地区0.34和0.47个百分点。钮立新（2012）对进出口贸易与固定资产投资进行比较研究，得出在短期贸易对经济增长的拉动效应更为明显。而长期来看贸易与固定资产投资对GDP的贡献率差距较小。文小才（2014）研究了固定资产投资的经济波动效应，分析表明，固定资产投资波动与经济波动周期发生频率和波长基本一致。同时投资波动幅度大于经济波动幅度，经济增长波动滞后于固定资产投资波动。

一、广东省固定资产投资与经济增长的协整关系分析

本次分析是从OLS模型的角度对广东省固定资产投资与经济增长的关系进行研究检验，变量选取的是广东省地区生产总值（GDP）和广东省固定资产投资总额（FAI）。数据来自2016年广东省统计年鉴，采集自1979—2015年的广东省地区生产总值和固定资产投资总额。

本次分析以固定资产投资总额（FAI）为解释变量，地区生产总值（GDP）为被解释变量。建立变量的关系表达式模型GDP=C+β*FAI+μ：（C为常数项，μ表示随机干扰的影响）。同时，为便于研究，为消除趋势因素和时间序列的异方差问题的影响，取自然对数形式：

该分析主要包括两个步骤：首先进行序列平稳性检验和模型协整性检验，在此基础上，再进行格兰杰因果关系检验，最终构建对数模型和误差修正模型。然后得出的结论：固定资产投资是经济总量增长的主要动因；而经济总量的增长同时也带动了固定资产投资的增加。

1.序列平稳性检验。为有效回归首先要对时间序列进行单位根检验，并使用ADF检验。对两个变量取对数lnFAI和lnGDP进行检验。

根据表2的平稳性检验，两个时间序列的对数序列的t统计量均大于10%显著性水平值（-3.205），因此是非平稳的；但一阶差分后，两数列的t统计量均小于显著性水平值，为平稳数列。因此lnFAI和lnGDP为一阶单整数列。

表1平稳性检验

2.协整关系检验。其次对两个变量的长期均衡关系进行检验。运用Engle-Granger（E-G）两步法进行协整回归，结果如下：

由于dL=1.22＞D.W.=0.381＞0，所以模型存在序列相关性，为正自相关。为了使模型有效化，对两个时间序列进行广义差分。原模型存在：μt=1.064μt-1-0.463μt-2+εt，则令

则广义差分模型回归结果如下：

lnFAI*系数的检验值大于1%显著性水平的临界值，拟合优度为98%，从协整回归中检验出回归方程的显著性、相关系数以及回归系数的显著性情况较优，且不存在序列相关性。lnFAI*的系数值表明在长期，lnGDP*关于lnFAI*的弹性系数为0.938。为确定两序列是否存在长期稳定的均衡关系，要对协整回归的残差进行单位根检验。

根据残差序列的平稳性检验，非均衡误差是平稳序列。且两时间序列为（1，1）阶协整，所以可建立误差修正模型以长期均衡误差对短期失衡进行控制。模型如下：

表3 残差序列的平稳性检验

各系数的检验值大于1%显著性水平的临界值，拟合优度约为45%，误差修正回归方程的显著性、相关系数以及回归系数的显著性情况较优。在上面的误差修正模型中，差分项反映了偏离长期均衡趋势的短期波动影响。广东省的固定资产投资对产出的长期贡献系数为0.938；在短期内，固定资产投资对产出的贡献系数为0.328。误差修正项系数的大小反映了对偏离长期均衡的调整力度，体现了对偏离进行的修正。当短期波动偏离长期均衡时，误差修正项将以-0.435的调整力度把非均衡状态拉回到均衡状态。

3.格兰杰因果关系检验。检验两个变量的相互影响关系，需要进行格兰杰因果关系检验（10%的显著水平）。

在10%的显著性水平，对GDP和FAI分别进行一阶、二阶和三阶滞后的格兰杰因果关系检验（见表4），结果表明,FAI是GDP的格兰杰原因；而在二阶、三阶的格兰杰检验中，GDP也是FAI的格兰杰原因。说明广东省的固定资产投资的增加会带动GDP的增长，同时广东省经济的增长会带动固定资产投资的增加。并且固定资产对广东省经济增长的长期拉动作用非常的明显（长期贡献系数为0.938）。而经济增长会进一步刺激再投资需求。从短期来看，固定资产投资对GDP变化的反应富有弹性（短期弹性为1/0.328），1个比例的经济波动会带来超过3个比例的投资同向波动。

表4 GDP与FAI的因果关系检验

二、各产业固定资产投资对经济的贡献系数分析

为进一步研究广东省各产业的固定资产投资对经济的贡献效应，我们将变量固定资产投资（FAI）分解为第一产业的固定资产投资（FAI1）、第二产业的固定资产投资（FAI2）和第三产业的固定资产投资（FAI3），与变量地区生产总值（GDP）一起构建实证模型：

β1、β2、β3分别表示第一、二、三产业固定资产投资对经济增长的弹性系数。

根据表1数据，用最小二乘法估计模型如下：

回归结果存在严重的序列自相关，所以用广义差分法进行消除。模型的随机干扰项存在：μt=1.743μt-1-0.739μt-2+εt，则令

用广义差分消除自相关得方程：

D.W.值=1.979≈2，不存在序列自相关；但lnFAI1的系数未通过10%显著性水平检验，故舍去。同时考虑第二产业的固定资产投资存在较多长期投资的情况，即滞后期的固定资产投资对当期的经济增长有影响，所以引入滞后3期的第二产业固定资产投资变量（lnFAI2 t-3**）。回归模型结果如下：

各系数的检验值大于1%显著性水平的临界值，拟合优度约为43%；回归方程的显著性、相关系数以及回归系数的显著性情况较优，且不存在序列自相关。从回归方程来看，当期第二产业固定资产投资增加1%，当期经济增长0.121%；而滞后3期的第二产业固定资产投资对经济增长的弹性系数为0.087；第三产业固定资产投资对经济增长的弹性系数为0.179。上述结果表明，目前广东省当年的第三产业固定资产投资对当年的经济增长的贡献系数最大，第二产业次之。但同时也要看到长期的固定资产投资对经济增长的贡献，处理好长期和短期固定资产投资的关系，更有利于广东省经济的协调稳定发展。

三、结论与建议

广东省的经济增长与固定资产投资就长期而言构成了稳定的均衡关系，且在消除自相关后的固定资产投资长期弹性系数约为0.938，短期的弹性系数为0.328。本研究表明，从总体上看，广东省的固定资产投资和经济增长是双向的格兰杰因果关系。消除自相关后第二、第三产业固定资产投资的系数通过了显著性检验，弹性系数分别为0.121和0.179。但第一产业的投资未通过显著性检验。同时滞后3期的第二产业固定资产投资对经济增长有正向影响。

当前广东省的固定资产投资对经济增长的贡献作用显著，而经济的持续稳定增长则需要统筹考虑投资的作用，提高投资效率。根据以上的实证分析，提出以下政策建议。

1.积极发挥固定资产投资对经济增长的促进作用，实施有利投资的政策。固定资产投资不仅能直接拉动经济增长，而且对消费和出口有一定溢出效应。扩大投资需要政府在金融管制和税收等方面给予支持。

2.把握固定资产投资的长短弹性，保持经济稳定。从长期来看，投资对经济增长有显著拉动作用；但短期的投资波动超过GDP的波动幅度：经济衰退会引发大规模投资萎缩，经济过热会引发大量的投资热。因此，政府需要长期保证投资规模稳定增长，短期控制投资的波动幅度。

3.优化固定资产的投资结构，促进经济转型。广东省的经济转型需要未来将投资重心更多转移到第三产业，培育知识经济和提高创新能力。同时，对于第二产业的投资，不仅要看到短期投资对经济即期作用，也要关注长期投资对经济的促进作用。短期、长期投资统筹兼顾。

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[4]杨萍.我国固定资产投资现状与发展分析[J].建筑经济，2007，（6）：8-10.

[5]张文娟，尤建新.基于固定资产投资的投入占用产出局部闭消费模型[J].同济大学学报：自然科学版，2008，36（6）：859-863.

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F832

A

1673-291X（2017）35-0044-04

2017-09-12

李添裕（1996-），男，广东惠州人，从事产业研究。

[责任编辑 王燕文]