曹 阳

（中国政法大学 民商经济法学院，北京 100088）

我国信贷资产证券化风险规制

曹 阳

（中国政法大学 民商经济法学院，北京 100088）

作为20世纪70年代以来发展最快的金融衍生品之一，信贷资产证券化在我国的发展并不平顺。在历经2008年金融危机的洗礼后，信贷资产证券化在国内也经历了“试点→叫停→重启试点”的波折。人们一方面折服于其精巧的机制设计，另一方面又不敢忽视其潜在的致命短板，如何对其风险施以有效规制就显得非常必要。中央在以极大的勇气重启信贷资产证券化试点的同时加强了对其风险规制，但这些措施还显得颇为粗糙，难以抵御其背后隐藏的巨大风险。如何灵活地运用信息披露、破产隔离与风险自留等监管手段，使上述风险规制更趋科学、臻于完备，是监管者亟待解决的一项重大课题。

信贷资产证券化；次贷危机；风险规制；重启；完善

资产证券化作为20世纪70年代以来全世界发展最快的金融创新之一、近40年间全球金融市场的主流产品，在2007年以前，资产证券化通过精巧的机制设计、灵活的风险规避而倍受投资者青睐，甚至被誉为21世纪“最耀眼的明珠”[1]，而信贷资产证券化则是其中大放异彩的翘楚，①甚至有学者（如1990年诺奖得主Merton Miller等）自信地宣称，以信贷资产证券化等为代表的金融衍生品“使世界变得更安全而不是更危险”，“使企业和机构得以有效且经济地处理困扰自己即便没有几百年也有几十年的风险成为可能”。我国也于2005年将其正式引入并逐步试点。……