适用于中小投资者的证券投资方法

张琼心

我国证券市场的发展经历了二十多年，与欧美成熟市场相比具有很大差距。我国证券投资者的结构不尽合理，中小投资者占比过大，在证券市场上处于弱势地位。掌握正确的证券投资方法，对于中小投资者具有重要意义。证券投资中常用的分析方法有基本分析、技术分析、行为分析，中小投资者应重视这三种方法在证券投资中的综合运用。

投资；投资者；分析方法；市场

一、投资的定义

投资是这样被定义的：“经济主体为了在未来可预见的时间内获得收益，在一定时期向一定领域投放资金或实物的经济行为”投资一般分为实物投资、资本投资、证券投资，本文主要谈证券投资)。定义中有几个关键词：经济主体、获得收益、一定时期、一定领域、经济行为。对于大部分的投资者而言，如果从这几个关键词中挑选出最重要的一个词，大多数投资者会选择“获得收益”，那么投资中最重要的是否为“获得收益”？

从投资的定义来看，所有经济主体进行投资的目的都是相同的，即获得收益，这也是大众对投资最容易达成共识的地方。从投资的结果来看，“获得收益”的确是最重要的事。但是在投资过程中，应该尽可能减少“获得收益”这个想法对投资的影响，只有脱离了“获得收益”才能够更容易采取正确的行动，而当把注意力转移到投资定义中另外四个关键词：经济主体、一定时期、一定领域、经济行为。在这四个关键词中任意攻克一个都比我们被“获得收益”这个想法牵着鼻子走更能实现获得收益的目标。

二、证券投资中的分析方法

(一)基本面分析

基本面分析是目前投资界使用的最普及的方法，国内采用基本分析的机构主要是券商的行研、绝大部分公募基金的权益投资、私募股权投资基金、职业价值投资者。对于投资体系还未形成的个人投资者来说，基本分析是最容易通过后天学习而获得的一种方法，建议大中小投资者应高度重视基本分析，这是大部分中小投资者通过证券市场长期获利最适用的方法。基本分析的相关书籍有：《证券分析》、《聪明的投资者》、《穷查理宝典》、《怎样选择成长股》。中小投资者可以参考这些书籍进行基本分析的理论学习。

(二)技术分析

技术分析(价格判断、择时)是目前投资领域接受度仅次于基本分析但也最受争议的方法。国内采用技术分析的主要是部分私募证券投资基金、牛散、职业投机家(主要为商品期货领域)。技术分析难度很大，非一般人所能胜任，从某种程度上来说，技术分析更需要天赋，后天很难习得。因此对于普通投资者来讲，试图仅凭技术分析获利几乎是不可能的，这一点从很多人出生那一刻就已经注定。而极少数具有天赋的技术分析者也成为了市场上获利效率最高的投资者。巴曙松为格雷厄姆的《证券分析》写荐言的时候把基本分析和技术分析总结得很形象，观点大致是：如果把两种分析方法各比作一个职业，基本分析像律师，而技术分析更像一位音乐家，有才能的律师能过上不错的生活，而才华横溢的音乐家在探寻成功的道路上会遇到许多令人痛彻心扉的障碍。个中深意，值得细细琢磨。这里要强调一下，优秀的投资者不会仅使用一种分析方法而摒弃其他分析方法，所有分析方法最终的目的都只有一个，灵活运用各种分析方法是优秀投资者最重要的技能。技术分析的相关书籍有：《道氏理论》、《期货市场技术分析》、《日本蜡烛图技术》、《短线交易秘诀》，这些书籍都是技术分析领域的经典书籍，投资者可以参考进行技术分析的理论学习。

(三)行为分析

行为分析通俗的讲就是心理分析，属于心理学范畴。投资者通过剖析市场参与者的行为变化与市场运行之间的相互关系来指导投资。行为分析的对象分为市场其他参与者以及投资者自身两大类。对于普通投资者来说，对自身的行为分析尤其重要。国际知名的交易商和投资顾问范k.撒普博士研究过一些在技术分析上具有很高水平的交易者，这些交易者拥有极强的价格预测能力，然而他们操作的账户大多是亏损。撒普博士经过深入研究后找到了这些高水平交易者未能获得稳定盈利的原因：心态。我在以往的投资经历中也遇到过一些优秀的投资者，他们都拥有一套稳定获利的方法，然而没有任何两个人的方法是相同的，但他们都有一个共同点——拥有极好的心态。我跟踪研究过一位有着超过二十年股票经验的投资者，该投资者的股票账户能够长期实现稳定盈利，研究他的持仓后发现他的选股和头寸管理都处于中等水平，那他超越绝大多数人并实现长期稳定盈利依靠的是什么？答案是良好的心态。

而良好的心态具体有这几个表现：

1.优秀的投资者大多具有相当长时间的投资经历，在这相当长的时间中，他们经历过投资中的各种极端情形，能够正视交易中的每一笔盈亏。在这里要再一次提出文章开头的观点，在投资过程中，请尽可能减少“获得收益”这个想法对你的影响，这样你会更容易采取正确的行动。投资的目的是盈利，但投资过程中若一直被这个想法牵着鼻子走，会很难坚持采取正确的行动。投资过程中总是风险与收益相互伴随，这就要求投资者正视亏损。建立对亏损的正确认识，比搞清如何盈利更重要，没有哪一位成功的投资者是风险极端厌恶者，俗话说“富贵险中求”正是这个道理。投资中有个非常重要的成功法则是：让利润奔跑，迅速截断亏损。只有建立了对亏损的正确认识，才能理智地应对亏损。普通投资者一般将亏损视为敌人，无法容忍亏损，并试图将其消灭。这种想法下就容易丧失对市场的客观判断，幻想亏损能够依靠时间自行消灭，转换为盈利，从而错过止损的最佳时间，让亏损扩大到无法承受的地步。正视亏损，把亏损当成朋友而不是敌人，这样有助于用更客观和理智的手段应对亏损。

2.优秀的投资者都是独立思考的。独立，是成功投资者最重要的素质之一。我从未见过哪位成功的投资者是依靠听取别人的建议和观点实现长期盈利。独立思考、独立搜集信息、独立作出决策，历史上最成功的交易往往都是一人决策，而非团队结果。普通投资者容易陷入投资骗局，往往就是没有认清这个道理。这些投资者寄希望于从别人那里取得内幕消息、研究成果，自己不劳而获。国内股市最流行的一种骗法是，引诱投资者付费入群，由所谓的投资高手推荐股票和买点，带着大家一起赚钱。这种诈骗方式吸引了前赴后继的投资者，似乎永远都有市场，然而它真的能帮助投资者赚钱吗？答案是否定的。没有任何一位投资者能够通过这种方式实现长期盈利。其实，投资者只要明白一些投资常识，就不会在这些骗局上浪费时间和金钱。下面我要提出一个公式，长期盈利=20%技术+30%头寸管理+50%交易心态，而在占20%比重的技术项下买点占30%比重，卖点则要占70%比重。记住这个公式，投资者就会远离很多投资误区。比如仅寄希望于别人提供标的和买点，不在头寸管理和交易心态上下功夫，对投资者在长期投资中的成功率的提升不会超过10%。

3.不断学习是优秀投资者另一个共同的特点。“华尔街没有新事物”的道理大家都懂，与它相反的另一个道理也是投资者需要记住的——市场唯一不变的就是一直在变，这是它的可怕之处，亦是迷人之处。有志于将投资当作终身事业的投资者，都会对市场持有包容及接纳的态度，包容市场的瞬息万变，接纳市场的博大精深。投资者通过不断丰富投资知识和完善投资体系，提高投资修养。不断学习让投资者能够把紧市场的脉搏，不被市场所淘汰，实现与市场合二为一的状态。关于行为分析的经典书籍有《股票作手回忆录》、《交易心理分析》、《超越恐惧和贪婪》、《十年一梦》，其中《股票作手回忆录》是投资界的经典书籍，投资者应该重点阅读。

三、总结

回到文章开头提出的投资的定义。定义中有几个键词：经济主体、获得收益、一定时期、一定领域、经济行为。因此，在投资过程中，请尽可能减少“获得收益”这个想法对你的影响，这样投资者才会更容易采取正确的行动。投资者在投资过程中应将注意力更多地放在另外四个关键词上，即经济主体、经济行为(对应上文分析方法中的行为分析)，一定时期、一定领域(对应分析方法中的技术分析和基本分析)。在投资过程中一如既往采取正确的行动，对于每一位投资者是最难、也最应做到的。

(厦门大学经济学院，福建 厦门 361005)

[1] 本杰明·格雷厄姆，戴维·多德. 证券分析：双语版[M]. 中国人民大学出版社，2014.