唐嘉伟+王伯英

一、2017年8月新发银行理财产品

（一）市场情况

8月份，银行理财产品频繁出现收益率倒挂现象，3～6个月的产品收益率普遍偏高，反应出短周期资金较紧。8月资金面整体处于紧平衡状态，但即将面临第三季度的银行MPA考核，资金压力逐步显现，9月份银行理财产品收益率或有所上行，但幅度不大。长远来看，受资金端成本上升及同业理财规模收缩的影响，预计银行理财产品规模的增长速度将有所放缓。

2017年8月共发行13398款银行理财产品，较上月上升18.97%。其中保本固定型、保本浮动型、非保本型分别占比7.73%、22.17%及70.11%。期限方面，1～3个月占比最大为47.75%，其次3～6个月占比为27.46%，24个月以上占比最少为0.78%。就产品的流动性及收益率而言，大部分投资者喜欢收益率较高及流动性较好的产品。

（二）产品推荐

（三）风险提醒

在银行理财产品刚兑尚未打破的情况下，一般来说理财产品最大的风险是流动性风险。某些理财产品期限较长或投资于难于及时变现的金融产品，在理财产品存续期间，投资者在急用资金时可能面临无法提前赎回理财资金的风险或面临按照不利的市场价格变现所致的亏损风险。为了能够减小流动性风险的影响，投资者可以进行资产配置，将一部分闲置资金投资于随时可以赎回的高流动性产品，以免用钱时不能够及时赎回。另外，2017年以来的严监管影响较为严重，在市场情绪谨慎的情况下也需要格外密切关注理财产品刚兑打破的未来。

（四）新规影响

《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》第三十三条：货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。按照新规，之前货币基金如投资了有托管资格银行的存单或存款，如果其评级达不到AAA级，那么就必须将比例从之前的20%降至2%；对于投资了无托管资格的银行的存单或存款，如果评级达不到AAA级，则比例由5%降至2%。总体来看，低于AAA评级的银行融资成本将相对上升，若资金压力较大，或将提高其发行的理财产品收益率。

二、2017年8月新发信托产品

（一）市场情况

2017年8月份共计发行565款信托产品，已公布产品总规模为820.37亿元，平均预计收益率6.66%。具体来看，证券投资类信托发行了230款，其他投资类信托发行了184款，贷款类信托发行了68款，权益投资类信托发行了41款，组合投资类信托发行了18款，债权投资类信托发行了12款，股权投资类信托发行了12款，未发行融资租赁类信托和买入返售类信托。如图1所示。

（二）产品推荐

（1）投资领域方面，对于低风险承受能力的投资者推荐信政合作类信托，具体方向为基础产业、基础设施类产品，推荐产品如下：

（2）对于高净值及高风险承受能力的投资者来说，可选择波动性较大的证券投资类、权益投资类信托产品，综合考虑信托公司、产品投向及风控措施，推荐产品如下：

三、2017年8月保险产品

“十一”长假即将来临，客户可依据自身情况定制保险项目。本期推荐境外旅游方面的保险，境外旅游险一般包括医疗费用补偿、人身意外、紧急医疗救援、延误补偿、家庭财产保险等。

此产品适合东南亚旅游，全面提供人身意外、医疗、个人随身物品、个人及宠物责任等保障。特色提供山地穿越、浮潜等初级户外运动保障。

四、2017年8月券商集合理财产品

券商集合理财产品1～8月份各投资类型平均收益：

2017年8月份券商集合理财整体平均收益为0.26%，市场表现一般，股票型产品表现较为优异，收益率相较上月上升较多。QDII产品受全球权益市场上行幅度相对较低，石油价格不断下行影响，整体表现不佳。由于券商集合理财产品规模众多，因此在选择产品时更需关注管理人资质、产品投资方向，选择与自身流动性需求、风险偏好、资金规模等特征相匹配的产品。综合考虑产品收益、费率标准、波动性及管理人投研能力，各类型推荐一款产品如下：

五、2017年8月基金产品

市场整体表现

2017年8月份制造业PMI指数51.7%，比7月份上升0.3個百分点，好于预期和前值，录得年内次高点，反映出制造业总体依旧稳中向好。在主要分项指标中，生产指数为54.1，高于上月0.6个百分点；新订单指数为53.1，比上月高0.3个百分点。生产和新订单指数的双双回升反映出市场上供需扩张速度再次提升的局面。原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，仍位于临界点以下，表明制造业主要原材料库存量继续减少。与此同时，产成品库存指数为46.1，较上月降0.2个百分点。企业或再次处于主动去库存的阶段。目前来看宏观经济短期仍然较为稳健。

股票市场

2017年8月上证指数累计上涨2.68%，创6个月最大单月涨幅；深圳成指也在震荡中上涨2.97%；创业板则企稳回暖，月收益率达5.88%，表现优于主板。总体来说，8月A股各板块齐涨，成长股迎来反弹，结构性行情有所修复，在成长、金融、周期板块的轮番带动下，沪指成功站上3300点。

债券市场

8月份国内债市整体震荡，除短期限国债外，其余各期限收益率均有一定的上扬。具体来看，利率债收益率曲线继续平坦化，短期品种略有下降，中长期上行。信用债方面，虽然利率仍高于年初，但8月份收益率明显低于5月高点。上半年信用债走势与利率债基本一致，但近期回落幅度更大，同时信用利差走势出现分化。8月份以来信用债收益率基本维持震荡走势，近期受商品期货上涨、美国非农数据好于预期等扰动因素影响，收益率一度出现反弹。但在绝对收益率水平上仍远低于5月份高点。

重要监管动态

继8月22日银监会审慎规制局局长肖远企在银监会通气会表态，称下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象后，人民银行副行长殷勇同样明确表态后期要进一步加强监管，今后在防范监管套利方面有3个主要内容：第一是要加强监管的协调，第二是要完善监管的制度，第三是要加大检查处罚的力度。政策方面监管层官员连番表态要加强监管，预计市场情绪短期较难改善。

证监会于2017年8月31日出台了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，预计受此影响，货币基金收益率将下降，低等级信用债收益率会相对上升，短期限的利率债需求增加。

（一）公募基金

公募基金1～8月各基金类型平均收益：

从市场表现来看，公募基金8月份平均表现尚可，股票型产品尤为强势，QDII及另类投资则受海外市场影响表现不佳。根据当月收益、最近收益、成立以来收益、波动率等方面综合评价，每项基金类型推荐一种产品如下：

（二）阳光私募

私募基金1～8月份各投资策略平均收益：

从市场表现来看，8月份整个私募基金市场优于上月表现，这主要得益于经济数据表现较好，股票市场发力，投资者情绪在一定程度上有所修复。根据当月收益、最近收益、成立以来收益、波动率等方面综合评价，每项策略推荐一种产品如下：endprint