支付宝的信用体系会不会带来货币贬值？

这个问题的关键在于支付宝和商家是怎么接上的。

如果支付宝是贷款给个人买家，直接付给商家现金，那么三者的资产负债表是这么变的：

商家：（资产）-存货，（资产）+现金

支付宝：（资产）-现金，（资产）+应收款：个人

个人：（资产）+商品，（负债）+应付款：支付宝

如果是这种情况，其实没有创造具有“货币”属性的东西。对个人的应收款属于流动性较差的资产，想变现一般要通过发行ABS完成，流动性的上限就是ABS的流动性了。

如果支付宝贷款给个人买家后，不是直接付给商家现金，而是先欠着，那么三者的资产负债表是这么变的（红色标记的地方是和支付宝立马付现金的区别）：

商家：（资产）-存货，（资产）+应收款：支付宝

支付宝：（负债）+应付款：商家，（资产）+应收款：个人

个人：（资产）+商品，（负债）+应付款：支付宝

商业信用的流动性好于个人信用。现在的口径下，有一部分商业信用被划到了M3（商业票据）里。注意，M1到M3的定义是根据流动性来的。不是说一个东西划到了某一层，就永远只能停在某一层。像支付宝等大型支付平台的商业信用，其流动性是好于一般的商业信用。而且，这些支付平台对供应链整合得越完整，它的商业信用的流动性就越好。现在不能排除这几个平台的商业信用流动性达到存款的水平，以至于足以让央行决定纳入M2口径计算的可能性。

至于假如支付平台通过消费者贷款产生的对商户的商业信用纳入M2，会不会导致货币贬值，这个问题挺复杂。……